МТС оказалась в убытке из-за "узбекского дела"

Группа МТС завершила III квартал 2018 г. с чистым убытком в размере 37 млрд руб., что составляет больше четверти от выручки. Это произошло из-за того, что оператор зарезервировал средства в размере 55,8 млрд руб. в качестве потенциального обязательства по продолжающемуся расследованию Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Министерства юстиции США (DOJ) в отношении деятельности МТС в Узбекистане. Аналитики отмечают, что рынок болезненно отреагировал на новость об убытке МТС в 37 млрд руб. из-за необходимости создания резерва на случай претензий SEC. К вечеру вторника акции компании теряли около 6%. Фактически это напоминает акционерам о том, что те средства, которые они надеются однажды получить в форме дивидендов, может забрать Американская комиссия по ценным бумагам - в качестве наказания по делу о сомнительных сделках в Узбекистане.

В отчетности за III квартал 2018 г. МТС отразила резерв в размере 55,8 млрд руб. в качестве потенциального обязательства в связи с продолжающимся расследованием Комиссии по ценным бумагам и биржам США и Министерства юстиции США в отношении ранее осуществлявшейся деятельности МТС в Узбекистане.

Напомним, что антикоррупционное расследование в США было возбуждено против трех работавших в Узбекистане операторов - шведской TeliaCompany, МТС и Vimpelcom Ltd (ныне Veon Ltd., материнская компания ПАО "ВымпелКом"). В 2014 г. SEC и DOJ заподозрили их в незаконных выплатах структурам, близким к Гульнаре Каримовой, дочери тогдашнего президента республики Ислама Каримова. В феврале 2016 г. Vimpelcom Ltd. согласился заплатить $795 млн в качестве штрафа и возврата доходов, полученных от незаконных сделок. МТС, в свою очередь, продолжает сотрудничество по вопросам, связанным с расследованием. "В настоящий момент не может быть никакой уверенности в отношении формы, сроков и условий возможного разрешения расследования", - сообщает МТС в своей отчетности.

В результате отражения вышеуказанного резерва группа МТС завершила III квартал 2018 г. с чистым убытком в размере 37 млрд руб. Без учета этого единовременного фактора чистая прибыль группы составила 18,7 млрд руб.

Аналитик ГК "Финам" Леонид Делицын сообщил, что рынок болезненно отреагировал на новость об убытке МТС в 37 млрд руб. из-за необходимости создания резерва на случай претензий SEC. "Фактически это напоминает акционерам о том, что те средства, которые они надеются однажды получить в форме дивидендов, может предъявить Американская комиссия по ценным бумагам, в качестве наказания за специфику расширения на региональных рынках", - поясняет Леонид Делицын. Хотя эта новость акционерам и неприятна, по его словам, с точки зрения операторского бизнеса она ничего не меняет.

Выручка группы МТС в III квартале 2018 г. по сравнению с III кварталом 2017 г. выросла на 11,7% в годовом выражении и достигла 128 млрд руб. (по России выручка увеличилась на 12% до 119,1 млрд руб.).

Важно отметить, что впервые оператор включил в свою отчетность выручку ПАО "МТС-Банк", которая оказала положительный эффект на показатели группы. В июле МТС приобрела через свою 100%-ную дочернюю компанию Mobile TeleSystems B.V. 28,63% акций МТС-Банка за 8,27 млрд руб. у ПАО АФК "Система", доведя свою долю в капитале банка до 55,24%.

Скорректированный показатель OIBDA составил 59,3 млрд руб., показав рост на 21,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Без учета влияния новых стандартов скорректированный показатель OIBDA показал рост на 7,3%. Показатель OIBDA в России за отчетный период вырос на 19,3% за счет эффекта от внедрения новых стандартов МСФО и роста общей выручки и составил 55,5 млрд руб. "Сдерживающими факторами, которые отражаются на динамике, стали увеличение ежегодной платы за использование в РФ радиочастотного спектра и отмена внутрисетевого роуминга", - следует из отчетности МТС. В III квартале маржа OIBDA в России с учетом влияния новых стандартов составила 46,6%, что на 2,8 п.п. выше, чем годом ранее. Без учета влияния новых стандартов МСФО маржа OIBDA в России составила 41,1%.

В III квартале 2018 г. капитальные затраты группы МТС составили 21,2 млрд руб., при соотношении капитальных затрат к выручке на уровне 16,6%. В общей сумме по итогам девяти месяцев 2018 г. группа направила на капитальные затраты 55,4 млрд руб. без учета выплат по лицензиям на Украине. Компания продолжает развитие сетей в России, за отчетный период МТС построила более 4000 базовых станций, из которых более половины - в стандарте LTE.

За девять месяцев 2018 г. свободный денежный поток составил 40,3 млрд руб. против 55,7 млрд руб. за девять месяцев 2017 г. "Снижение показателя примерно на 28% обусловлено приобретениями билетных сервисов Ticketland и Ponominalu, инвестиций в Ozon Holdings и Youdo Web Technologies Limited в сочетании с высокими капитальными затратами на строительство сетей. В то же время принятие новых стандартов МСФО оказало положительное влияние на показатель свободного денежного потока", - указано в отчетности.

Динамика роста мобильной выручки в России замедлилась в III квартале 2018 г. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 1,9%. Выручка составила 80,7 млрд руб. МТС связывает это с эффектом высокой базы в III квартале 2017 г. и отменой внутрисетевого роуминга. К концу сентября 2018 г. у МТС в России было 78 млн абонентов.

Выручка от фиксированных услуг снизилась на 1,5% до 14,9 млрд руб. МТС объясняет показатели отражением тенденции на рынке фиксированной телефонии. Выручка от услуг системной интеграции МТС в III квартале 2018 г. выросла вдвое, до 1,8 млрд руб. на фоне увеличения количества проектов и роста услуг технической поддержки. Выручка сегмента прочих услуг (билетные сервисы и eSports) в III квартале 2018 г. соответствует уровню предыдущего квартала - 0,2 млрд руб. При этом за отчетный период выручка от продаж товаров продемонстрировала взрывной рост на 51,2%, главным образом за счет увеличения продаж телефонов и аксессуаров.

За отчетный период продажи смартфонов в розничной сети МТС росли быстрее рынка: продажи выросли на 13,9% в штучном выражении и на 52,4% - в денежном по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, указано в отчетности МТС. В то же время, по оценкам МТС, всего в III квартале в России было продано 8,3 млн смартфонов на 124 млрд руб. В количественном выражении рынок вырос на 1,6%, в денежном - на 21% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Главный аналитик ПАО "Промсвязьбанк" Богдан Зварич заметил, что рынок негативно воспринял отчетность МТС. К вечеру вторника акции компании теряли около 6%. Аналитик Промсвязьбанка оценил отчетность МТС как умеренно негативную, даже с учетом исключения единовременного фактора в виде создания резервов.

"Достаточно существенное влияние на итоговые показатели оказали изменения в стандартах отчетности, что, с их учетом, позволило показать рост скорректированной OIBDA на 21,6%. При этом если исключить данный фактор, то рост скорректированной OIBDA составил всего 7%, при росте выручки на 11,7%, - обращает внимание он. - Отметим, что существенно на выручку повлияло включение в отчетность выручки банка, а также рост продаж товаров".

Богдан Зварич поясняет, что изменения в стандартах отчетности также оказали существенное влияние на показатель свободного денежного потока, который сократился на 27,7%, а без учета изменений в стандартах МСФО упал на 42,8%. Он отмечает, что на динамику свободного денежного потока повлияли увеличение капитальных затрат и сделки M&A, в частности покупка ООО "Авантаж" - владельца одного из крупнейших ЦОДов в России по количеству стоек.

"Создание компанией резервов привело к тому, что за III квартал она получила убыток в размере 37 млрд руб. Если не учитывать данный факт, то прибыль группы составила 18,7 млрд руб, что на 3,9% выше показателя аналогичного периода 2017 г. Если же из этого показателя также исключить влияние изменения в стандартах, то прибыль компании составила 17,5 млрд руб., что на 5,7% ниже показателя III квартала 2017 г.", - рассуждает Богдан Зварич.

Другого мнения придерживается аналитик АО "Райффайзенбанк" Сергей Либин. Он говорит о том, что результаты МТС оказались лучше ожиданий рынка. При этом прогноз по OIBDA на 2018 г. был подтвержден, что подразумевает ожидание значительного снижения этого показателя в IV квартале 2018 г.

Аналитик Райффайзенбанка также обратил внимание на то, что рост мобильной выручки составил около 2% год к году, что ниже, чем в первом полугодии. По его мнению, это произошло в первую очередь за счет отмены национального роуминга. Тем не менее темпы роста МТС лучше, чем у "Билайна" (ПАО "ВымпелКом"), у которого выручка от услуг мобильной связи выросла на 1% год к году (59,5 млрд руб.; см. новость от 9 ноября 2018 г.).

Начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке ИК "Фридом Финанс" Георгий Ващенко оценил нейтрально отчетность МТС. Наряду с негативными моментами, в частности созданием резервов, общим ростом капзатрат и сокращением свободного денежного потока, есть и положительные. К положительным он отнес рост выручки на 12% на фоне нейтральной динамики абонентской базы, сохранения рентабельности показателя OIBDA выше 40%.

Несмотря на негативные моменты Георгий Ващенко призывает концентрироваться на позитиве. "Компания сохранила контроль над расходами, обеспечив высокую рентабельность OIBDA. Долговая нагрузка держится на уровне 1,2х OIBDA. Даже в случае необходимости списания в убыток резервов, долг не вырастет выше 1,5х OIBDA и не поставит под угрозу дивиденды на будущий год", - говорит он.

Георгий Ващенко отмечает, что динамика выручки без учета МТС-Банка составила 8,7% в годовом выражении, что тоже неплохо. "Свой пока незначительный, но уже заметный вклад вносят продажи цифровых и облачных услуг, сегмент ретейла", - добавляет он. Он ожидает, что ретейл может расти в дальнейшем темпами выше 15% в год.

Что касается телеком-услуг, аналитик "Фридом Финанса" отмечает слабую динамику роста тарифов на связь у операторов, поскольку они стараются развивать другие направления. "Основным драйвером роста выручки выступают премиальные сегменты и передача данных. Например, у Veon в III квартале рост доходов от передачи данных в годовом выражении составил 13%", - приводит пример Георгий Ващенко.

Аналитик "Фридом Финанса" ожидает, что выручка в IV квартале может превысить 131 млрд руб. "Благодаря контролю над расходами рентабельность OIBDA останется выше 40%. Прибыль ожидаю в диапазоне от 15 млрд до 18 млрд руб.", - поделился прогнозами он.

Аналитик "Финама" Леонид Делицын отмечает, что крупных драйверов роста в индустрии не просматривается. "Растущие ниши пока невелики или находятся в начальной стадии развития, так что рост каждой из них слабо сказывается на финансовых показателях. Поэтому операторы вынуждены заниматься всем, резко усложняя свои бизнес-модели, и платить дивиденды. Фондовые игроки при этом рассчитывают в первую очередь на дивиденды в оговоренные сроки, а не на рост в перспективе нескольких лет, отсюда и их резкая реакция", - говорит Леонид Делицын.