"МаксимаТелеком" начинает выпуск облигаций

Напомним, что в конце мая Московская биржа зарегистрировала программу биржевых облигаций "МаксимаТелеком" общим объемом до 15 млрд руб. Компания может размещать облигации на срок до десяти лет.

"В рамках программы биржевых облигаций компания планирует размещение дебютного выпуска облигаций на 3 млрд руб. Такой объем оптимален для нас, так как обеспечивает достаточную ликвидность облигаций на рынке для инвесторов и одновременно с этим позволяет компании диверсифицировать источники финансирования", - сказал представитель "МаксимаТелеком".

По его словам, деньги от размещения направят в первую очередь на развитие новых технологических проектов. На протяжении семи лет компания диверсифицировала бизнес в рекламном и инфраструктурном направлениях.

"Последнее направление в этом году вырастет в три раза. Пандемия COVID-19 расширила наш портфель цифровых продуктов для транспорта и умных городов. Среди заказчиков появился спрос на решения в сфере профилактики и контроля распространения коронавируса, систем коммуникации с населением. Поэтому мы привлекаем средства. В том числе на развитие новых направлений бизнеса, актуальных в текущей повестке", - сообщил представитель "МаксимаТелеком".

Кроме того, компания намерена диверсифицировать источники финансирования, улучшить корпоративное управление и повысить прозрачность бизнеса - за счет выполнения требований, предъявляемых эмитенту со стороны биржи и рейтинговых агентств.

"По поводу повторного выхода на рынок публичного долга в этом году. Программа позволяет нам это сделать. Однако на настоящий момент мы фокусируемся на дебютном выпуске", - говорит представитель оператора.

По итогам прошлого года выручка "МаксимаТелеком" сформировалась за счет инфраструктурной интеграции и услуг связи (55% выручки) и собственной рекламной платформы (45% выручки), напоминает директор аналитического департамента "Велес Капитала" Иван Манаенко. "Совокупный объем рынка только инфраструктурной интеграции оценивается в более чем 530 млрд руб. до 2024 г., а потенциальная совокупная выручка компании в период 2020-2024 гг. оценивается в 112 млрд руб. Решения "МаксимаТелеком" в области связи, видеонаблюдения, биометрии и систем информирования были встроены в новые поезда "Москва-2020" для метрополитена и поезда "Иволга" для МЦД. Только поездов "Москва" уже законтрактовано 180 штук до 2022 г., а потенциальная выручка проекта оценивается в 8,3 млрд руб. до 2024 г.", - приводит данные аналитик "Велес Капитала".

Компания развивает единую платформу цифровизации наземного транспорта в Москве и по России в партнерстве с основными производителями, включая связь, мультимедиа в салоне, инструменты анализа вождения и пассажиропотока. Потенциальная выручку платформы до 2024 г. в "Велес Капитале" оценивают в 22,5 млрд руб. При технологической поддержке "Максимы" в столице формируют систему контроля вывоза снега. "До 2022 г. будет размещено 68 измерительных приборов - законтрактовано 2,2 млрд руб. Выручка направления может составить 6 млрд руб. до 2024 г.", - добавил эксперт "Велес Капитала".

По его словам, наличие собственной инфраструктуры и платформ позволяет компании получить доступ к базе из более чем 17 млн уникальных посетителей и к большому количеству данных.

В 2019 г. "МаксимаТелеком" и "Газпром Медиа" создали СП в сфере AdTech и больших данных "Квант". В нем оператору досталось 49%.

Главный аналитик "Промсвязьбанка" Дмитрий Монастыршин говорит, что облигации телекоммуникационного сектора пользуются высоким спросом инвесторов, так как отрасль демонстрирует устойчивость к спаду в экономике. "В отношении "МаксимаТелеком" мы видим, что это быстро растущая компания, работающая в перспективных сегментах. Тем не менее, на текущей стадии развития бизнеса покупка облигаций сопряжена с высоким риском. "МаксимаТелеком" имеет относительно небольшие масштабы бизнеса: выручка за 2019 г. составила 6,2 млрд руб. При этом компания характеризуется низкой прибыльностью и высокой долговой нагрузкой", - рассказывает аналитик ПСБ.

Практически вся операционная прибыль уходит на выплату процентов по кредитам. Обязательства перед банками и поставщиками "Максимы" составляют 6,8 млрд руб. при собственных средствах 0,5 млрд руб.

Аналитик "Фридом Финанса" Валерий Емельянов ожидает, что бумаги оператора разместятся успешно. "Компания пополнит ряды высокодоходных облигаций, на которые сейчас высокий спрос. Ставки в стране низкие, доходность по фиксированным инструментам на исторических минимумах, и для многих инвесторов облигации низкого эшелона - как глоток свежего воздуха", - сказал эксперт. Ориентировочная доходность по облигациям "МаксимаТелеком", по его оценке, составит 11-11,5%. "Для сравнения, гранды телеком-индустрии на срок 5-7 лет сейчас платят 5,5-6,5% в год", - уточнил он.

Специалист "Фридом Финанса" видит основной плюс облигаций "Максимы" в высокой доходности - более чем в 2 раза выше, чем по гособлигациям. Минусы объясняют, почему она такая высокая: у компании нет истории размещений, размер бизнеса невелик, выручка наполовину представлена "морально устаревшими услугами типа городской Wi-Fi связи". Кроме того, у компании весомая долговая нагрузка - четыре размера годовой прибыли, и она будет расти в ближайшие годы.

"Фактически "МаксимаТелеком" привлекает эти 3 млрд рублей, чтобы перекредитоваться. В этом году компании предстоит выплатить более 1 млрд по банковским займам. И перед инвесторами стоит вопрос: готовы ли они закрыть текущие кредиты "МаксимаТелеком"? Чтобы она отдала им их через 6 лет", - объясняет Валерий Емельянов.

Хотя информационные технологии и телекоммуникации - быстро развивающиеся отрасли, игроки российского фондового рынка не видят драйверов роста выручки индустрии, говорит аналитик "Финама" Леонид Делицын. Отчасти специалист связывает это со структурой отрасли в стране. "Инвесторы вкладываются в ценные бумаги телеком-индустрии, как в банковский депозит, - пояснил он. - Не как в Amazon или Apple. Не надеются на рост стоимости бумаг на рынке, а рассчитывают, что телеком выплатит заранее известные дивиденды". Риски будут расцениваться как достаточно высокие, требующие от бумаг высокой доходности, чтобы инвесторы их взяли - превышающей 10%. Шестилетние облигации - не инструмент для покупки широкими народными массами, приобретать их будут профессиональные инвестиционные структуры, добавил аналитик.

"МаксимаТелеком" эксплуатирует и монетизирует инфраструктуру для "цифровых городов". Компания построила и запустила бесплатную сеть Wi-Fi в метро Москвы и Санкт-Петербурга, управляет единой московской сетью Wi-Fi, сетями в городском транспорте и в нескольких российских аэропортах, в том числе в Москве, Санкт-Петербурге и Казани. Сейчас "МаксимаТелеком" реализует проект по подключению к интернету метро в Дели с 4,5 млн ежедневных пассажиров.