Цифровой сегмент помог "Ростелекому"
Выручка ПАО "Ростелеком" выросла по итогам III квартала 2018 г. на 5% и достигла 79,4 млрд руб. При этом чистая прибыль в III квартале 2018 г. выросла на 46% до 5,7 млрд руб. Эксперты связывают такой рост чистой прибыли с выходом на прибыльность оператора Tele2, который входит в ООО "Т2 РТК Холдинг", где "Ростелекому" принадлежит 45%-ная доля.
Ключевым драйвером роста выручки первый вице-президент "Ростелекома" Владимир Кириенко называет увеличение цифровых и контентных услуг. "Это наше основное направление, отражающее стратегию "Ростелекома", - говорит он. Доля цифрового сегмента в составе выручки составила 55%. Во II квартале цифровой сегмент составил 53%.
Свободный денежный поток за III квартал 2018 г. составил 3,4 млрд руб. против 7,1 млрд руб. в III квартале 2017 г. Тот же показатель за девять месяцев 2018 г. составил минус 3,3 млрд руб. против 3,1 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Отличие показателей по свободному денежному потоку от 2017 г. Владимир Кириенко связывает с большим объемом государственных контрактов.
Согласно отчету, показатель OIBDA в III квартале 2018 г. вырос на 9% до 27,3 млрд руб. Рентабельность по OIBDA также выросла и составила 34,4% против 33% годом ранее. Капитальные вложения составили 16,3 млрд руб. (20,6% от выручки), увеличившись на 35% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (12,1 млрд руб. и 16% от выручки за III квартал 2017 г.).
Чистый долг увеличился на 12% с начала года и достиг 203,3 млрд руб. Общий долг группы компаний на 30 сентября 2018 г. увеличился на 12% по сравнению с началом года, составив 213,6 млрд руб. Более 99% общего долга группы на 30 сентября 2018 г. составляли рублевые обязательства.
Что касается структуры выручки по видам услуг в III квартале 2018 г., то выручка от оптовых услуг составила 20,3 млрд руб., что на 4% больше, нежели за аналогичный период прошлого года.
Выручка от услуги ШПД составила 19,8 млрд руб., что на 13% больше, чем за аналогичный период прошлого года (17,5 млрд руб.).
Выручка от фиксированной телефонии составила в отчетном периоде 17 млрд руб. и это на 11% меньше, чем было в III квартале 2017 г. Выручка от услуг телевидения достигла 8,6 млрд руб., увеличившись на 27% год к году.
Выросла на 37% выручка от дополнительных и облачных услуг, достигнув показателя 8,9 млрд руб. по итогам III квартала.
По количеству абонентов ШПД "Ростелеком" завершил III квартал с показателем 13 млн (плюс 1% к аналогичному периоду прошлого года). При этом 12 млн - это частные пользователи и 1 млн - корпоративные клиенты. По услуге платного ТВ база абонентов составила 10,1 млн, что на 4% больше показателя за III квартал прошлого года. Количество абонентов местной телефонной связи составило по итогам квартала 17,8 млн, и это на 9% меньше, нежели год назад.
Количество абонентов мобильной связи (MVNO-проект "Ростелекома", реализуемый совместно с Tele2) составило по итогам III квартала 1,1 млн, увеличившись на 58% по отношению к III кварталу прошлого года (0,7 млн). Представитель пресс-службы "Ростелекома" сказал корреспонденту ComNews, что проект MVNO очень эффективно развивается. "Мы занимаем неплохие позиции не только в сегменте B2C, но и на B2B-рынке. То есть подключаются корпоративные клиенты, которым нужны одновременно все услуги от одного оператора. Это интернет, телефония, мобильная связь. За счет этой конвергенции они получают эффективное и выгодное решение", - прокомментировал он.
"Мы ожидаем позитивную динамику основных финансовых показателей в будущем, что дает нам основания повысить прогноз на 2018 г. по выручке. Мы прогнозируем, что в 2018 г. выручка увеличится более чем на 3%. По OIBDA margin в текущем году планируем обеспечить на уровне более 31,5%, при этом CAPEX прогнозируем в пределах 60-65 млрд руб. без учета реализации госпрограмм", - отметил старший вице-президент - финансовый директор ПАО "Ростелеком" Сергей Анохин.
Рост выручки компании на 5%, чистой прибыли - на 46% аналитик ИК "Фридом Финанс" Валерий Безуглов связывает прежде всего с расширением цифрового сегмента и контентных услуг до 55% в структуре выручки. "Кроме того, количество абонентов платного ТВ выросло на 4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составило 10,1 млн домохозяйств. Компания повысила ожидания роста выручки на текущий год до более 3% с более 2% и подтвердила прогноз OIBDA margin на уровне более 31,5% при ожидаемом CAPEX в диапазоне 60-65 млрд руб., что, вероятно, связано с законом Яровой и отразилось на негативном FCF по итогам прошедшего квартала", - говорит Валерий Безуглов.
Кроме того, он отмечает участие "Ростелекома" в программе распространения смартфонов на Sailfish для представителей власти и бюджетных структур, которая, по предварительным данным, пройдет с 2019 г. по 2021 г. "Согласно заявлениям менеджмента, темп роста выручки продолжит увеличиваться и в 2019 г. поднимется до 7-8% и сохранится до конца 2021 г. Неудивительно, что компания сообщила о возможности выплатить промежуточные дивиденды по итогам девяти месяцев 2018 г. в размере 2,5 руб. Таким образом, по итогам 2018 г. совокупный дивиденд будет не менее 5 руб., что соответствует текущей дивидендной политике. В этих условиях привилегированная акция компании обеспечивает в настоящий момент дивидендную доходность на уровне 8,3%", - рассказал Валерий Безуглов.
Аналитик ИК "Велес Капитал" Артем Михайлин говорит о том, что "Ростелеком" продемонстрировал неплохие финансовые результаты. "Выручка продолжает стабильно увеличиваться, что является хорошим результатом для телеком-отрасли. Уже 55% общей выручки составляют цифровые и контентные услуги, которые являются основным противовесом фиксированной телефонии. Развитие дополнительных сервисов и рост абонентской базы позволяют "Ростелекому" без существенного изменения тарифов увеличивать доходы от основных направлений бизнеса благодаря хорошим операционным показателям и выходу на прибыльность Tele2. Как негативный фактор можно отметить снижение денежного потока в III квартале более чем в два раза по сравнению с предыдущим годом, до 3,4 млрд руб. Это снижение связано с неравномерным распределением капитальных затрат в течение года и значительными расходами по государственным проектам. В IV квартале можно ожидать заметного роста денежного потока, в том числе в связи с поступлением платежей от государства за уже оказанные услуги. Скорее всего, основными драйверами роста для "Ростелекома" в ближайшем будущем останутся цифровые услуги, в особенности ШПД, платное ТВ и облачные сервисы, а также различные комплексные цифровые продукты", - комментирует Артем Михайлин.
Управляющий активами УК "Промсвязь" Сабина Мухамеджанова отмечает, что финансовая отчетность "Ростелекома" за III квартал 2018 г. вышла лучше ожиданий по выручке и рентабельности бизнеса. "Выручка компании выросла в основном благодаря сегментам B2G и B2B. Рентабельность по EBITDA также превысила прогноз и составила 34%. Негативным моментом стала отрицательная величина чистого денежного потока, что явилось результатом более высоких, чем прогнозировалось, капиталовложений. Ростелеком ожидает, что рост выручки в этом году составит более 3%. Драйверами роста останутся сегменты B2G и B2B", - рассказала Сабина Мухамеджанова.
Аналитик ГК "Финам" Леонид Делицын называет результаты "Ростелекома" ожидаемыми, а реакцию фондового рынка - слабой. "Стоимость обыкновенной акции выросла на 0,36% до 70 руб., что на 7% ниже нашей оценки ее справедливой стоимости", - приводит он данные.
Леонид Делицын заметил, что компания акцентирует рост цифрового сегмента до 55% от общей выручки. "Это, наверное, правильно с точки зрения формирования ощущения быстрого успеха процесса трансформации компании в цифрового партнера. По итогам предыдущего квартала цифровой сегмент составлял лишь 53%, и получается, что замещение аналогового сегмента цифровым идет со скоростью около 2% в квартал, или 8% в год. В целом приблизительно это и имеет место, однако суть заключается не в том, что оператор убеждает абонентов отказаться от телефона и больше тратить на ШПД, а скорее в том, что оператор сумел компенсировать отказ абонентов от фиксированной связи (которую вытесняет мобильная) интенсификацией потребления ШПД. При этом выручка от ШПД по абсолютной величине - 19,9 млрд руб. - превзошла выручку от фиксированой телефонии - 17 млрд руб. Однако об этом очень сложно сказать, не затронув вопроса о том, что именно в фиксированной телефонии позиции "Ростелекома" были наиболее крепкими, а этот рынок идет на убыль. Впрочем, компания является лидером и по ШПД, где очень существенно оторвалась от других игроков. Несмотря на рост OIBDA на 9%, отношение чистого долга к OIBDA остается довольно высоким в сравнении с другими операторами. Общий рост выручки на 5% год к году фактически достигается за счет быстрого увеличения доходов от телевидения (+27%) и облачных услуг (+48%), но сами эти сегменты - вдвое меньше, чем ШПД и фиксированная связь, и если облачные услуги продолжат расти, то в отношении телевидения вопрос пока остается открытым", - комментирует Леонид Делицын.
Говоря о драйверах роста, он отмечает, что в будущем значительную роль станут играть услуги информационной безопасности, хранения данных, обеспечения защищенной связи для госслужащих (спецсмартфоны).
