"Роскосмос" полетит за счет облигаций

Проект поправок в Федеральный закон "О государственной корпорации "Роскосмос" в части ее наделения полномочиями по выпуску облигаций внесли в Госдуму депутаты от партий "Единая Россия", "Новые люди" и ЛДПР.

"Инициатива поддержана Министерством финансов РФ (Минфин) и Центральным банком России (ЦБ). Первое чтение законопроекта в Госдуме планируется осенью. Рейтинговыми агентствами "АКРА" и "Эксперт РА" корпорации присвоен рейтинг кредитоспособности на уровне суверенного (AAA(RU), что будет способствовать спросу на выпущенные корпорацией облигации как со стороны российских кредитных организаций, так и со стороны частных инвесторов", - сказано в сообщении "Роскосмоса".

Средства от размещения облигаций "Роскосмос" направит на финансирование затрат на реализацию инвестиционных проектов в сфере космической деятельности или рефинансирование заемных средств, ранее привлеченных на реализацию этих проектов, в том числе в целях развертывания организациями корпорации серийного производства космических аппаратов, а также модернизации и создания производственной инфраструктуры, обеспечивающей массовое изготовление служебной аппаратуры, используемой в космических аппаратах.

Представители пресс-службы "Роскосмоса" не стали дополнительно комментировать законопроект. Представители Минфина также не ответили на запрос корреспондента ComNews.

Что ранее планировал "Роскосмос" и его планы на серийное производство

В конце 2022 г. глава "Роскосмоса" Юрий Борисов сообщал, что госкорпорация планирует привлечь до 50 млрд руб. сторонних инвестиций на строительство двух новых производств по выпуску спутников, в том числе за счет выпускаемых финансовой структурой "Роскосмоса" облигаций. "Роскосмос" планировал их размещать на российских биржах преимущественно среди уполномоченных банков, а также частных инвесторов. Предельный объем инвестиций должен был составить до 50 млрд руб., срок - 15-20 лет, выплата купонного дохода - каждый 181-й день. Стартовый выпуск облигаций намечался на 2023 г. в размере 10 млрд руб.

9 июля 2024 г. Юрий Борисов рассказал журналистам, что сроки строительства двух новых производств по выпуску спутников сдвинулись на 2026 г. Проект реализуют на предприятиях "ИСС Решетнева" (Красноярский край) и "НПО им. Лавочкина" (Московская область). На это потребуется около 60 млрд руб.

https://www.comnews.ru/content/233449/2024-05-30/2024-w22/1008/gosudars…

Позиция Центробанка

На запрос корреспондента ComNews представитель пресс-службы ЦБ ответил, что данный законопроект необходим для выпуска облигаций "Роскосмоса" (согласно п.3 ст.5 Федерального закона от 05.03.1999 №46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг"). "Эмиссия облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг некоммерческими организациями допускается только в случаях, предусмотренных федеральными законами и иными нормативными правовыми актами РФ. Указанный в запросе законопроект поступал в Банк России. Мы сообщили об отсутствии замечаний. Ранее Банк России согласовывал такой же законопроект по облигациям ГК "Росатом", - пояснил представитель пресс-службы ЦБ.

Мнения аналитиков и экспертов

"В настоящее время возможности российской банковской системы по предоставлению долгосрочного финансирования с низкой процентной ставкой существенно ограничены", - сказано в пояснительной записке к законопроекту. Независимый финансовый советник Елена Савина отметила, что в настоящее время ставки на рынке по корпоративным кредитам колеблются от 18% до 25%, если не учитывать специальные программы: "Банки принимают решение о величине ставки, исходя из множества факторов: финансового состояния заемщика, общей закредитованности организации, срока финансирования. Облигации в современных условиях выглядят более привлекательным источником финансирования и пополнения капитала госкорпорации, чем прямое банковское кредитование".

Елена Савина упомянула, что при выпуске облигаций эмитент самостоятельно принимает решение о ставке купона, размере и частоте купонных выплат: "При эмиссии облигаций госкорпорация гарантированно получает необходимую сумму финансирования на выгодных условиях. Еще одним неудобным фактом является то, что банки не всегда могут одобрить полную необходимую сумму кредита. Также появление на рынке надежного, перспективного эмитента будет способствовать развитию доверия частных инвесторов и увеличению надежных финансовых инструментов для простых граждан".

Владелец компании "Интернет решения" Игорь Ильинчик, который ранее более 15 лет проработал в АО "Амтел-связь" заместителем генерального директора, отметил, что выпуск облигаций, помимо задачи финансирования развития самой госкорпорации, позволит привлечь деньги не только банков, но и физических лиц, а также заинтересованных иностранных инвесторов (в том числе как механизм монетизации сотрудничества с дружественными государствами в космической сфере). "Из прочего положительного - выпуск облигаций предполагает выплату инвесторам не только инвестированной суммы, но и дохода, сравнимого (а ожидаемо - несколько большего) с банковскими вкладами. Это значит, что деятельность "Роскосмоса" должна быть успешной и прибыльной для инвесторов", - подчеркнул Игорь Ильинчик.

Кроме того, Игорь Ильинчик обратил внимание на оговорку "Роскосмоса" в пояснительной записке к законопроекту про рефинансирование ранее привлеченных средств: "Ранее такие практики использовали системные либералы в Минфине и правительстве РФ для приватизации прибыли и национализации убытков. Будем надеяться, что современные реалии не таковы, а замещение требуется по причине заоблачных ставок по текущим кредитам ввиду откровенно вредительской политики, проводимой ЦБ России и лишающей предприятия и бизнес длинных и доступных инвестиций действующей учетной ставкой".

Елена Савина также рассказала, что самостоятельное привлечение финансирования под госкорпорацию позволит высвободить дополнительные средства бюджета на развитие отрасли: "В настоящее время действует программа предоставления грантов по предприятиям, занимающимся разработкой летательных аппаратов, дронов, программного обеспечения для них, обучением кадров. Чаще всего это стартапы. Они не могут привлечь банковское финансирование в силу молодости и отсутствия залога. Поэтому путь, когда государство предоставляет госкорпорации возможность самостоятельно привлекать средства и рефинансировать текущие обязательства, послужит хорошим источником развития стартапов и инноваций авиакосмической отрасли".

Управляющий директор по долговым рынкам капитала ФГ "Финам" Мария Романцова считает, что основной спрос на облигации "Роскосмоса" сформируют институциональные инвесторы: "Со стороны розницы рассчитывать на высокий спрос сложно, поскольку частные инвесторы привыкли видеть более высокие ставки, но тем не менее новый эмитент может их заинтересовать".

Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова обратила внимание, что "Роскосмос" является госкорпорацией, то есть некоммерческой организацией: "В таком случае эмиссия облигаций допускается только в отдельных случаях, определенных соответствующими федеральными законами. Такие прецеденты уже были. Например, госкорпорация "Ростех" является эмитентом биржевых облигаций. Право выпускать облигации есть у госкорпорации "Росатом" и ее дочерних структур, но пока это право реализовала "дочка" госкорпорации - компания "Атомэнергопром", которая выпустила "зеленые облигации" для целей привлечения средств в развитие российской ветроэнергетики".

Мария Романцова считает, что говорить о ставке купона рано, поскольку законопроект еще на стадии рассмотрения: "Все будет зависеть от конъюнктуры. Тем не менее если говорить о текущих рыночных размещениях компаний с сопоставимыми рейтингами, то это на уровне КС+110-130 б.п., плюс необходима небольшая премия за дебют".

Наталья Мильчакова считает, что данный законопроект станет законом с высокой вероятностью: "Главный вопрос заключается в том, как скоро "Роскосмос" реализует проект первого выпуска облигаций, поскольку в настоящее время размещать их очень невыгодно при таких высоких процентных ставках, да еще и в ожидании, что ЦБ РФ 26 июля снова вернется к повышению ставок. Скорее всего, можно ожидать, что "Роскосмос" выйдет на Мосбиржу с облигациями в 2025-2026 гг.".