Телекомы на пути заимствований
Альфа-Банк заключил соглашение с группой компаний Veon об увеличении объема действующего кредитного лимита с 17,5 млрд до 30 млрд руб. до марта 2025 г. Информация об этом была распространена вчера. "Сделка позволила Veon оптимизировать структуру кредитного портфеля - снизить стоимость действующего кредита и привлечь дополнительную ликвидность в размере 12,5 млрд руб. на общекорпоративные цели, которая также может быть использована на рефинансирование кредитов в других банках", - говорится в сообщении Альфа-Банка.
Вчера же МТС сообщила о привлечении пятилетнего кредита от ВТБ на 45 млрд руб. "Кредит предоставлен в рамках возобновляемой кредитной линии на 80 млрд руб., открытой в мае 2018 г. В феврале 2020 г. МТС уже привлекала кредит ВТБ в рамках данной кредитной линии на сумму 30 млрд руб. для рефинансирования одного из действующих кредитов. Средства, привлеченные в рамках нового кредита, будут направлены на оптимизацию долга и на общекорпоративные цели", - следует из пресс-релиза МТС.
Как указывает аналитик "Ренессанс Капитал" по сектору телекоммуникаций Александр Венгранович, чистый долг Veon на конец 2019 г. составил $6,3 млрд, а соотношение долга к EBITDA - 1,7x, что является комфортным уровнем. По оценкам аналитика ИК "Фридом Финанс" Валерия Емельянова, Veon имеет среднюю долговую нагрузку в сравнении с другими операторами. "Для сравнения, МТС имеет debt/EBITDA 1,45x, а ПАО "МегаФон" - 2,85x. В данном случае, чем ниже, тем лучше", - объясняет он.
При этом, продолжает аналитик "Ренессанс Капитал", у Veon 46% долга номинировано в USD, что создает валютный риск. "У МТС, ПАО "Ростелеком" и ПАО "МегаФон" - чистый долг полностью рублевый. Единственное, что повлияет на закредитованность телеком-компаний - это потенциальный рост капзатрат, так как до 50% закупок делаются в иностранной валюте, но у операторов всегда есть возможность сократить затраты. Поскольку 5G пока не ожидается, то, думаю, роста мы не увидим, - рассуждает Александр Венгранович. - Для Veon же переоценка валютной части долга по текущему курсу рубля приведет к росту долговой нагрузки с 1.7х EBITDA до 1.9х".
Аналитик "Фридом Финанса" предупреждает: учитывая, что на данный момент доллар на 30% выше январских значений, можно закладывать сопоставимый рост издержек на ближайшие год-полтора. "Это не значит, что долговая нагрузка у телекомов автоматически вырастет на те же 30%, но компании наверняка будут пользоваться моментом, низкими рублевыми ставками и дефицитом ликвидности у банков, чтобы успеть перекредитоваться, обновить оборудование, где это возможно, и заблаговременно подготовиться к более трудным временам", - ожидает он.
По мнению аналитика ГК "Финам" Леонида Делицына, в текущей ситуации, когда рынок сотовой связи и рынок ШПД находятся в стадии зрелости, операторам для увеличения выручки требуются новые услуги, для разработки и вывода которых на рынок нужны средства. Вполне ожидаемо, что операторы начнут брать кредиты в банках, не исключает Валерий Емельянов. В первую очередь он связывает это с резким ростом курсов валют. "Телекомы зависят от поставок и сервиса импортного оборудования, которые номинированы не в рублях. Также у них часть расходов, связанных с взаиморасчетами операторов за роуминг, зависит от валютной составляющей", - перечисляет он. Александр Венгранович допускает, что крупный бизнес ускорит программу заимствований вследствие неопределенности в экономике и начавшегося роста ставок кредитования. При этом, делает оговорку он, причин для увеличения заимствований именно операторами пока нет.
"Осложнения, которые повлекут эпидемическая ситуация и стоимость барреля, скорее всего, наступили, в основном после решения об увеличении кредитной линии - ведь речь идет о перспективах до 2025 г., и их последствия для телекомов пока неясны, - рассуждает Леонид Делицын. - Однако, если ухудшится экономическое состояние большого числа предприятий, а вместе с потерей занятости у части людей резко снизятся доходы, на выручке операторов это скажется немедленно. Вполне вероятно, что резко ускорятся процессы слияния, в ходе которых отдельные операторы и банки станут частью нескольких крупных экосистем".
