Telia продала "МегаФон" разом

Вчера шведский холдинг Telia Company сообщил о достижении договоренности о продаже остававшейся у него 19%-ной доли в ПАО "МегаФон" Газпромбанку. Сумма сделки составила 60,4 млрд руб. Банк сообщил о приобретении миноритарного пакета и позитивно оценил потенциал роста стоимости "МегаФона". В самом "МегаФоне" отметили, что ждут официального извещения о продаже акций и пока не владеют полной информацией. Контролирующий акционер "МегаФона" - компания USM Holdings заверила, что предпримет все усилия для сохранения Газпромбанка в качестве стратегического инвестора "МегаФона". Большинство опрошенных ComNews экспертов не сомневаются в дальнейшей перепродаже Газпромбанком акций "МегаФона". Некоторые при этом говорят о том, что Газпромбанк мог выступить в качестве финансового инвестора в интересах USM Holdings.

Telia объявила о достижении договоренностей о продаже 19%-ной доли в "МегаФоне" Газпромбанку по цене 514 руб. за акцию. Общая сумма сделки составила 60,4 млрд руб. Согласно сообщению пресс-службы "МегаФона", российский оператор ждет официального извещения о продаже акций и пока не владеет полной информацией. Несмотря на это руководство "МегаФона" уже поприветствовало вхождение банка в состав акционеров компании, отметив, что у "МегаФона" "исторически сложилось тесное плодотворное сотрудничество с Газпромбанком по широкому спектру финансовых продуктов".

Представители контролирующего акционера "МегаФона" - USM Holdings не стали раскрывать корреспонденту ComNews детали сотрудничества с новым акционером, но отметили, что USM "настроен предпринять все усилия для сохранения Газпромбанка в качестве стратегического инвестора "МегаФона". По словам члена совета директоров холдинга Ивана Стрешинского, USM надеется на сотрудничество с банком при формировании и реализации стратегии оператора.

Аналитик Райффайзенбанка Сергей Либин сомневается в том, что банк будет как-то значительно влиять на стратегию "МегаФона". По мнению начальника управления операций на российском фондовом рынке ИК "Фридом Финанс" Георгия Ващенко, стратегию оператора будет определять основной акционер. По прогнозам аналитика "Фридом Финанса", "МегаФон" будет концентрироваться на развитии сетей мобильной связи четвертого и пятого поколения, что может потребовать увеличения инвестпрограммы, и, вероятно, это будет отмечено в стратегии.

По указанным Telia условиям, Газпромбанк согласен не продавать акции "МегаФона" в течение шести месяцев с момента покупки, но оговорено, что это действует "за рядом исключений".

В Газпромбанке позитивно оценили потенциал роста стоимости "МегаФона" "как одной из самых динамично развивающихся компаний в телекоммуникационном секторе" и ожидают дальнейшего усиления ее рыночных позиций за счет дополнительных точек роста, "в том числе в области развития новых банковских продуктов". Тем не менее никаких дополнительных комментариев по покупке доли в российском телеком-операторе со стороны банка не последовало.

Оценивая сделку, все опрошенные ComNews аналитики сошлись на том, что цена продажи акций "МегаФона" прошла с дисконтом в 10% к рыночным котировкам. Вчера на закрытии торгов цена составляла 570 руб. за акцию.

"Дисконт в 10% к вчерашней цене закрытия и 12% - к средней цене акций за последние 90 дней связан с ускоренной продажей пакета - это плата за срочность", - считает старший управляющий по исследованиям и анализу отраслей и рынков капитала ПАО "Промсвязьбанк" Илья Фролов. По его оценкам, фундаментально данная цена не обоснована, а справедливая стоимость акций "МегаФона" составляет 727 руб. за акцию, что предполагает потенциал роста 25%. "Продажа оставшихся 19% акций стратегическому инвестору, которым выступил Газпромбанк, снижает риски для курсовой стоимости акций оператора, поскольку сделка прошла вне рынка", - добавил Илья Фролов.

Аналитик ГК "Финам" Леонид Делицын назвал покупку Газпромбанком акций "МегаФона" выгодной. "Есть две причины: во-первых, пакет очень большой - сумма сделки составляет миллиард долларов. Во-вторых, покупатель не является стратегом, то есть не является телекоммуникационным холдингом", - объяснил он. По словам аналитика, сегодня не существует такого стратегического покупателя, который взял бы долю в одном из крупнейших операторов для усиления собственных позиций на рынке и поэтому был бы готов заплатить большую премию по сравнению с рынком. Он добавил, что финансовый инвестор обязан покупать дешево, чтобы заработать на продаже.

Старший аналитик "БКС Глобал Маркетс" Игорь Гончаров считает, что существенный дисконт при продаже бумаг "МегаФона" может ухудшить отношение инвесторов. Однако аналитик увидел и позитивные последствия объявленной сделки. Он отметил, что период запрета продажи акций в рынок фактически продлен на четыре месяца (с начала января до конца апреля 2018 г.).

Начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК "Фридом Финанс" Георгий Ващенко объяснил 10%-ный дисконт рыночной конъюнктурой. Он предположил, что продавец не смог найти конечного покупателя сразу на весь пакет. А аналитик Райффайзенбанка Сергей Либин назвал дисконт в 10% к рыночной цене вполне адекватным, учитывая размер пакета.

Как сообщил Сергей Либин, акции "МегаФона" на фоне новости о продаже вчера в начале торгов упали на 5%, но к вечеру отыграли падение, вышли в плюс и торговались лучше рынка. По данным Леонида Делицына из "Финама", акции выросли на 1,7%, что означает спокойную реакцию рынка.

Георгий Ващенко отметил, что акции "МегаФона" близки к годовым минимумам, а цена по продаже пакета стала минимальной за все время публичного обращения акций. У акций, на его взгляд, нет большого потенциала для падения, поэтому реакция инвесторов была соответствующей.

В компании Telia объяснили продажу своей доли в российском телеком-операторе переориентацией на работу в странах Северной Европы и Прибалтики. Президент и главный исполнительный директор шведского холдинга Йохан Деннелинд напомнил о том, что Telia является одним из основателей "МегаФона", и добавил: "С самого начала мы активно содействовали его успеху в качестве мобильного и цифрового лидера в России". Как уточнили в Telia, BofA Merrill Lynch, CitiGroup и Morgan Stanley помогали с организацией сделки, а юридическую помощь оказывали White & Case и Houthoff.

По мнению Леонида Делицына из "Финама", Telia реализовала свою стратегию по выходу из российского актива, которому она не может помочь ни расти дома, ни выйти на глобальные рынки. По его словам, шведская компания получила более миллиарда долларов, которые может направить на выполнение своих планов на европейских рынках.

В Telia отметили, что Газпромбанк находится в санкционном списке. В отношении российского банка действует запрет на прямое или косвенное финансирование компаниями ЕС и США. Однако санкционное давление не помешало продаже шведским холдингом миноритарного пакета акций "МегаФона" Газпромбанку. Как уточнили в Telia, сделка не предполагает финансирования со стороны компании или какой-либо торговли акциями или другими ценными бумагами, выпущенными Газпромбанком, и поэтому санкции не применяются.

Леонид Делицын из "Финама" объяснил покупку Газпромбанком акций российского телеком-оператора тем, что "МегаФон" владеет одним из лидеров российского Интернета - холдингом Mail.Ru Group, который фактически контролирует российский рынок социальных сетей.

Как считает аналитик Райффайзенбанка Сергей Либин, для Газпромбанка мотивацией могло быть получение доступа к высокотехнологичному сектору с хорошей скидкой. Он полагает, что, с учетом ощутимых вложений, Газпромбанк будет заинтересован в значительных дивидендных выплатах.

Большинство опрошенных ComNews экспертов не сомневаются в дальнейшей перепродаже Газпромбанком акций "МегаФона".

По прогнозам Игоря Гончарова из "БКС Глобал Маркетс", Газпромбанк продаст пакет по невысокой цене после завершения периода запрета, что тактически позитивно для локальных акций "МегаФона".

Георгий Ващенко не исключил перепродажи купленных Газпромбанком акций "МегаФона" в течение года. Он полагает, что существует вероятность в будущем году найти хорошего покупателя на актив, поскольку бумага ликвидна и можно заложить ее на бирже или в банке.

Леонид Делицын оценил вероятность перепродажи как стопроцентную, вопрос, на его взгляд, только в сроке. Он добавил, что Газпромбанк в этой сделке выступает чисто финансовым инвестором, так что ни одна из компаний не станет специально адаптировать основной бизнес к этой сделке. "Для обеих компаний сейчас, скорее всего, наиболее рационально - не ломать голову над совместными проектами во имя гипотетической синергии, а выбирать самые выгодные предложения, которые есть на рынке и которые могут быть предложены другими поставщиками", - посоветовал Леонид Делицын.

Как считает Илья Фролов из Промсвязьбанка, для Газпромбанка сделка может стать выгодной инвестицией, с расчетом на восстановление курсовой стоимости акций оператора в будущем. Он прогнозирует, что в дальнейшем этот пакет может быть постепенно продан в рынок или реализован через SPO, что повысит ликвидность и может поспособствовать увеличению веса акций в международных индексах.

Кроме того, как предположил специалист Промсвязьбанка, Газпромбанк мог выступить в качестве финансового инвестора в интересах контролирующего акционера USM Holdings или другого стратегического инвестора. "В этом случае произошло увеличение доли контролирующих акционеров в дивидендах "МегаФона", что вопреки рыночным ожиданиям может способствовать сохранению высокой дивидендной доходности акций в среднесрочной перспективе", - считает Илья Фролов.

"Основной акционер "МегаФона" - USM Holdings рассматривает Газпромбанк как стратегического партнера, поэтому вероятно, что банк станет акционером на долгий срок, однако полностью исключать возможность продажи Газпромбанком пакета в "МегаФоне" целиком или по частям не стоит", - считает аналитик Райффайзенбанка Сергей Либин.

При этом Сергей Либин не увидел большого потенциала по части синергии "МегаФона" и Газпромбанка. По его словам, банк в первую очередь обслуживает корпоративных клиентов. Он не думает, что проекты типа MVNO или льготного кредитования пользовались бы популярностью.

Telia Company еще в июне заявила о намерении продать блокпакет (25,2%) в "МегаФоне" несколькими траншами (см. новость ComNews от 20 июня 2017 г.). В начале октября текущего года Telia Company объявила о продаже 6,2% акций компании "МегаФон" за 22,6 млрд руб. После этого доля Telia Company в российской компании снизилась с 25,2% до 19%. С этого момента "МегаФон" для Telia перестал являться ассоциированной компанией и стал финансовой инвестицией.

Telia Company - не единственный иностранный игрок, который продает долю в российских телеком-активах. Как ранее сообщал ComNews, в сентябре норвежский телекоммуникационный холдинг Telenor объявил о продаже на бирже 5,1% акций (90 млн штук) холдинга Veon Ltd. (ранее Vimpelcom Ltd.), материнской компании ПАО "ВымпелКом" (бренд "Билайн"). Это финальная продажа принадлежащих Telenor акций холдинга Veon. После продажи акций доля Telenor в капитале Veon составит 14,6% (см. новость ComNews от 22 сентября 2017 г.).

До 2016 г. Telenor владел около 580 млн ADS (американских депозитарных расписок), или 33% акций Vimpelcom. 5 октября 2015 г. Telenor заявил о намерении целиком продать долю в Vimpelcom Ltd. Это решение компания объяснила тем, что у нее нет возможности полностью контролировать Vimpelcom Ltd. и "этот актив вызывал трудности" (см. новость ComNews от 6 октября 2015 г.). Они были связаны с продолжительным расследованием деятельности Vimpelcom Ltd. в Узбекистане, которое с 2014 г. вели власти США и Нидерландов.

Что касается примеров покупки телеком-активов со стороны банковских структур на российском рынке, то заметным событием стало приобретение оператора Tele2 в 2013 г. Напомним, весной 2013 г. ВТБ стал владельцем 100% "Tele2 Россия", выкупив компанию у шведской Tele2 AB за $2,4 млрд (на тот момент - 76 млрд руб.). Банк также обязался погасить долг оператора в размере $1,15 млрд (на тот момент - 36,4 млрд руб.). Однако уже в октябре 2013 г. ВТБ продал 50% "Tele2 Россия" структурам банка "Россия" и основного акционера "Северстали" Алексея Мордашова. Как сообщал тогда "КоммерсантЪ", премия ВТБ к цене покупки составила 6% (см. новость на ComNews от 6 декабря 2013 г.).

В дальнейшем Tele2 (с долей 55%) было объединено в рамках СП с "Ростелекомом" (45%). В марте 2014 г. компании подписали рамочное соглашение об интеграции мобильных активов в уставный капитал совместного предприятия "T2 Рус Холдинг", которое затем было переименовано в ООО "Т2 РТК Холдинг" (см. новость ComNews от 7 марта 2014 г.). В рамках первого этапа интеграции в марте 2014 г. под операционный и финансовый контроль "Tele2 Россия" перешли семь дочерних сотовых компаний "Ростелекома". Одновременно "Tele2 Россия" изменила макрорегиональную структуру: количество макрорегионов возросло с семи до девяти, количество регионов - с 41 до 83, в 64 из них компания имеет частотные присвоения (см. новость ComNews от 27 марта 2014 г.). На втором этапе "Ростелеком" передал в СП интегрированные мобильные активы, выделенные в ЗАО "РТ-Мобайл", и переоформил лицензии (см. новость ComNews от 7 августа 2014 г.).

Сейчас головной компанией группы является ООО "Т2 РТК Холдинг", а ООО "Т2 Мобайл" осуществляет операционную деятельность, оказывая услуги сотовой связи под брендом Tele2.