Люди Путина и "Газпром" прихватили VK
Холдинг "ЮэСэМ" (USM) объявил о продаже пакета акций VK (ранее Mail.ru Group) группе "СОГАЗ". USM владел пакетом акций VK через участие в уставном капитале АО "МФ Технологии", контролирующего 57,3% голосующих акций компании. В "МФ Технологиях" USM контролировал через ПАО "МегаФон" 45% уставного капитала. В результате сделки весь этот пакет акций в капитале VK продан группе "СОГАЗ". В USM не раскрывают сумму сделки, а также планы, куда пойдет полученная сумма.
Основатель USM Алишер Усманов отметил: "Акционерное участие в VK во многом определило развитие и стало важной частью истории нашего холдинга. Наш подход - максимальная свобода действий для молодого и энергичного менеджмента, поэтому еще три года назад я и мои партнеры передали право голосовать нашими акциями VK ее руководству. Сегодня мы выходим из капитала компании, оставляя ее на пике показателей как по количеству аудитории, так и по финансовым метрикам, что вселяет уверенность в ее будущем".
Генеральный директор USM Иван Стрешинский отметил: "VK - это уникальная компания, которая во многом сформировала интернет-рынок России. Сейчас бизнес-стратегия USM сфокусирована на "зеленой повестке", которую мы активно реализуем в наших горно-металлургических компаниях "Металлоинвест" и "Удоканская медь". Также мы сохраняем наше участие в телекоммуникационном бизнесе, сопутствующих цифровых проектах и в области маркировки и прослеживаемости товаров. Эти сферы требуют большого внимания, и на них мы в дальнейшем сконцентрируем наши усилия. Желаем дальнейших успехов VK и ее новым акционерам".
Хачатур Помбухчан, генеральный директор ПАО "МегаФон", заявил: "Мы благодарны VK за плодотворное сотрудничество на протяжении многих лет. Это взаимодействие стало важным элементом цифровой трансформации нашей компании. Уверен, с новым акционером VK ожидает новый виток развития".
В списке аффилированных лиц АО "СОГАЗ" от 1 октября 2021 г. указан единственный акционер: ООО "Аквила", владеющий 32,3%, его акций. Несмотря на то, что полное название "СОГАЗа" - Страховое общество газовой промышленности", доля "Газпрома" и его структур в капитале этой страховой компании минимальна. По данным ЦБ РФ на 27 октября 2021 г., 32,3% акций АО "СОГАЗ" находятся в собственности ООО "Аквила" (его контролирует давний друг Владимира Путина и совладелец банка "Россия" Юрий Ковальчук, его жена Татьяна и другие близкие люди), 16,54% акций "СОГАЗа" принадлежат АО "СГ-инвест" (этой фирмой владеет председатель правления "СОГАЗа" Антон Устинов, который одно время был советником Владимира Путина по развитию ТЭК и предположительно считается племянником экс-генпрокурора Владимира Устинова, зампредправения "СОГАЗа" Владимир Носов и другие топ-менеджеры, а номинальным держателем этой доли в "СОГАЗе" является АО "АБ "Россия"), 12,47% акций "СОГАЗА" - у ООО "Акцепт" (99,99% долей этого ООО находятся в руках Михаила Шеломова, которого СМИ называют двоюродным племянником Владимира Путина), 10% "СОГАЗА" подконтрольны банку ВТБ (через его 100%-ую "дочку" - ООО "Кордекс"), 5% через АО "Орбита экспресс" принадлежат Дмитрию Байковскому (его издание The Bell называло бывшим сотрудником спецподразделения ФСБ "Вымпел"). Собственно группа "Газпром" контролирует 23,69% акций АО "СОГАЗ": 18,72% принадлежат ООО "Газпром капитал" (это 100%-ая "дочка" ПАО "Газпром"), 3,77% - у ПАО "Газпром", а 1,2% - у ООО "Газпром экспорт" (также 100%-ой "дочки" ПАО "Газпром").
За последние 10 лет выручка VK выросла в 10 раз, прибыль увеличилась в четыре раза, рост EBITDA в среднем составляет 22% в год. Пользователями сервисов VK является более 90% аудитории интернета в России.
В ноябре этого года Сбер продал Газпромбанку 36% акций в АО "МФ Технологии". Первый заместитель председателя правления Сбербанка Лев Хасис сообщил: "Команда Сбера искренне благодарит коллег из USM за плодотворную совместную работу. Мы рады приветствовать новых партнеров - акционеров VK. Уверены в продуктивном сотрудничестве в рамках нашего совместного предприятия в области городской мобильности и фудтеха".
Аналитик ФГ "Финам" Леонид Делицын оценивает сделку минимум в 6 млрд руб. "Хотя "МФ Технологий" и имеют 57,3% голосов в VK, но доля в уставном капитале - 4,8%. Таким образом, сумма сделки составляет 2,2% от того, во сколько "СОГАЗ" оценивает VK. Исходя из рыночной капитализации VK в 264 млрд руб., нижняя граница сделки - 6 млрд руб. Однако, во-первых, возможно, продавец оценивал компанию выше, а покупатель согласился заплатить премию. Во-вторых, многое зависит от того, превратятся ли 45% от 57% голосов акционерного собрания в 25,6% собрания или же при смене владельца этот специальный вид акций превратится в обычный, и ему будут соответствовать лишь 2,2% голосов, - комментирует Леонид Делицын. - Контрольный пакет структуры "Газпрома" не приобрели. "СОГАЗ" приобрел 45% от доли в 4,8%, при этом, в силу специфики класса акций, это примерно 27% голосов акционерного собрания. Долю приобретает "СОГАЗ", для которого это может быть просто покупкой акций, которые многие аналитики считают недооцененными, при этом пакету, вероятно, соответствует большая доля голосов. Акции VK после объявления о сделке выросли на 7%".
По мнению Леонида Делицына, теперь рынок будет меньше бояться непредсказуемых действий акционера, который, владея лишь 4,8%, фактически полностью контролировал акционерное собрание. "На Западе два класса акций используются такими компаниями, как Facebook, чтобы полный контроль над бизнесом оставался у основателя. Пока акции растут в цене, рынок это вполне устраивает - значит, основатель не зря остается у руля. Но когда акции дешевеют, рынок размышляет о смене рулевого как об одном из способов исправить ситуацию. Однако если этот рулевой контролирует акционерное собрание, то он несменяем. Теперь как будто бы такого акционера, который контролировал бы более половины голосов, у компании не остается. Рынок считает, что теперь компания будет больше внимания уделять мнению фондового рынка и всех владельцев акций, а не только ключевого акционера", - прокомментировал аналитик.
Партнер консалтинговой группы GRM Сергей Новиков отметил, что, с учетом приобретенных месяцем ранее Газпромбанком 36% акций АО "МФ Технологии", эта сделка говорит об установлении фактического контроля над VK со стороны "Газпрома". Газпромбанк заплатил за свою долю в компании 12,8 млрд руб., что позволяет предположить стоимость реализованного сегодня пакета в 16 млрд руб., однако, принимая во внимание тот факт, что сегодня "Газпромом" установлен полный контроль над VK, стоимость сделки могла составить около 18 млрд руб. "Активное продвижение государства в масштабные ИT-проекты не является открытием для рынка, а USM всегда был лоялен государственной политике, поэтому мы не ожидаем существенного изменения деятельности VK в области контроля интернет-пространства, главный вопрос - насколько вес мажоритарного акционера сможет изменить темпы развития холдинга и улучшить его финансовые показатели", - считает Сергей Новиков.
Аналитик управления торговых операций на российском фондовом рынке "Фридом Финанса" Александр Осин пояснил, что экономическая доля "МФ Технологий" в VK составляет 4,8%, то есть в рамках сделки между АО "СОГАЗ" и USM продана эффективная доля в VK в размере 2,16%. "24 ноября Сбер завершил сделку по продаже Газпромбанку 36% акций компании "МФ Технологии" за 12,8 млрд руб., эффективная оценочная экономическая доля, приобретенная банком в рамках этой сделки, равна 1,728%. То есть в сумме структуры "Газпрома" сейчас владеют 3,89% долей обыкновенных акций VK. И контролируют владельца 57,3% голосов в группе, - комментирует аналитик. - По данным менеджмента АО "СОГАЗ", это стратегическая инвестиция. Она интересна тем, что газовый холдинг через совет директоров, крупнейших акционеров компании получает доступ к информации прокси - международного форума инвесторов VK, в которые входят голландский конгломерат Prosus, крупнейшие китайские компании-эмитенты Tencent и Alibaba Group, а также ведущая корпорация-эмитент Южной Африки, конгломерат Naspers. С другой стороны, эта сделка - вариант диверсификации инвестиционных рисков холдинга. Фактически в данном случае делается ставка на рост стоимости активов высоко капитализированной компании, динамика которых негативно реагирует на рост инфляции, ставок и требуемой доходности вложений. "Газпром" тем самым демонстрирует международным инвесторам, что не заинтересован в ускорении инфляции, лоялен к существующей системе глобальных экономических взаимоотношений".
Аналитик ИК "Велес Капитал" Артем Михайлин отметил, что "МФ Технологии" контролируют 4,8% компании (экономическая доля) и 57,3% голосов, а "СОГАЗ" по итогам сделки, соответственно, станет владельцем 2,2% VK и более чем 25% голосов. "Также представители USM сообщили, что пакет в 9%, которым холдинг владеет напрямую, находится в сделке с Газпромбанком. Ранее Сбербанк объявил о продаже своей доли 36% в "МФ Технологиях" Газпромбанку, и теперь структуры, связанные с "Газпромом", получают доступ к более чем 45% голосов VK. USM выбрали достаточно странное время для выхода из актива с учетом того, что стоимость акций группы до объявления сделки находилась на локальных минимумах. Тем не менее мы полагаем, что смена одного из основных акционеров является скорее позитивным фактором и может улучшить инвестиционный профиль VK за счет снижения санкционных рисков. Мы по-прежнему видим, что бизнес VK существенно недооценен. Наша рекомендация для GDR компании - "покупать" с целевой ценой 2646 руб. за бумагу. Точная стоимость приобретаемого пакета не раскрывается, но она наверняка выше, чем покупка подобного количества акций на рынке в силу значительно большего числа голосов. Если ориентироваться на более раннюю сделку Сбербанка и Газпромбанка, подобный пакет в "МФ Технологиях" мог стоить около 16 млрд руб.", - прокомментировал Артем Михайлин.
Он отметил, что по итогам сделки распределение экономических долей VK существенно не изменится: 25,7% у Prosus (Naspers), 9,5% у Alibaba, 7% контролирует Tencent, 4,8% - "МФ Технологии" и еще 53% представляет free-float. В "МФ Технологиях" у "СОГАЗ" будет 45%, у Газпромбанка - как минимум 36% (или 45%, если учесть 9% от USM), а еще 10% остаются у "Ростеха".
"Слухи о возможных санкциях против Алишера Усманова и холдинга USM ходили достаточно давно. Это создавало негативный фон для VK, даже несмотря на высокий уровень владения в компании со стороны малых игроков и международных технологических гигантов (в экономических долях). Ранее USM уже передали право голосовать по своим акциям VK менеджменту группы, но теперь пошли дальше. Выход USM из капитала и передача голосов, на наш взгляд, может позитивно сказаться на инвестиционном профиле VK за счет снижения санкционных рисков. В целом мы продолжаем считать, что рынок в значительной степени недооценивает стоимость бизнеса VK и долей группы в совместных предприятиях", - прокомментировал Артем Михайлин.
