"Сбер" продаст долю в контролирующей VK компании. В чем смысл сделки

"Сбер" продаст обратно Газпромбанку долю в структуре, контролирующей VK. За два года владения конкуренция между компанией и Сбербанком усилилась, а доля банка в активе так и не дала ему реального влияния

"Сбер" подписал обязывающие документы о продаже Газпромбанку 36% акций в компании АО "МФ Технологии". В сообщении указывается, что сумма сделки составит 12,8 млрд руб. Завершить ее планируется в четвертом квартале 2021 года после получения необходимых согласований.

Структура сделки

"МФ Технологии" контролирует 4,8% обыкновенных и 57,3% голосующих акций VK (до недавнего времени компания называлась Mail.ru Group). В момент создания, в 2018 году, владельцами "МФ Технологии" являлись "МегаФон", Газпромбанк, "РТ-Развитие бизнеса" ("дочка" "Ростеха") и USM. Осенью 2019 Сбербанк договорился о покупке 35% этой компании у Газпромбанка и 1% у "Ростеха" за 11,3 млрд руб. В итоге акционерный состав компании распределился следующим образом: 45% у "МегаФона", 36% у Сбербанка, 10% у "Ростеха" и 9% у USM Holdings. "Сбер" получил место в совете директоров VK.

За несколько месяцев до вхождения в капитал "МФ Технологии" Сбербанк и VK объявили о создании совместного предприятия "О2О Холдинг". Сделка была закрыта в декабре 2019 года. VK внесла в СП сервисы доставки еды Delivery Club, заказа такси "Ситимобил" и каршеринг YouDo (впоследствии был переименован в "СитиДрайв"), Сбербанк — цифровую платформу для ресторанного рынка FoodPlex и инвестиции в размере 38 млрд руб. В августе 2020 года партнеры инвестировали в него дополнительные 12 млрд руб., а в октябре этого года — еще 12,2 млрд руб.

Сам "Сбер" объяснял покупку доли в "МФ Технологии" тем, что "видит существенный потенциал" в СП, а также разделяет и поддерживает стратегию VK. В Сбербанке ожидали, что совместные действия "сделают синергию от сотрудничества двух взаимодополняющих экосистем максимальной", а также откроют новые возможности для клиентов. Причина продажи доли сейчас в сообщении "Сбера" не указана. Не комментирует ее и представители банка, VK, "МегаФона", "Ростеха" и USM.

Можно ли считать сделку "разводом" партнеров

Примерно спустя год после создания СП и вхождения в капитал VK появились слухи о том, что между партнерами возникли разногласия и они начали обсуждать "развод". В частности, Financial Times (FT) писала, что стороны не могут договориться, на основе какой платформы будет развиваться O2O — на базе соцсети "ВКонтакте" или финансовой сети Сбербанка. Кроме того, последний был недоволен тем, что имеющийся у него пакет акций не дает достаточного влияния на VK. В марте 2021-го FT со ссылкой на источники писала, что Сбербанк и Mail.ru обратились в Кремль с просьбой разрешить им разделить O2O. Однако глава "Сбера" Герман Греф в середине весны говорил, что у партнеров по СП "очень добрые отношения" и им удается находить решения "возникающих аналогичных сложных проблем".

Официально представители VK и Сбербанка не комментируют тему "развода", однако источники РБК, близкие к обоим совладельцам СП, сообщили, что с О2О выход из "МФ Технологии" не связан. "В начале года отношения в СП были очень сложными, сейчас они рабочие, решение о разводе не принято", — отметил один из собеседников.

При этом источник РБК, близкий к одной из сторон, говорит, что какое-то время назад Сбербанк действительно "консультировался с администрацией президента и получил разрешение на выход из VK". "Сбер" думал, что, купив долю в "МФ Технологии", сможет влиять на VK, но этого не произошло. Для VK такая сделка — это скорее хорошо, потому что представитель "Сбера" выйдет из совета директоров компании", — отметил собеседник РБК. Он напомнил, что VK и "Сбер" начинают конкурировать все больше и больше: оба развивают проекты в сфере электронной коммерции (AliExpress Russia у VK и "СберМегаМаркет" — у "Сбера"), голосовых технологиях (голосовой помощник "Маруся" и семейство помощников "Сбер"), "умных" колонках, а недавно "Сбер" объявил об амбициях в сегменте игр. Представитель Сбербанка не стал комментировать это утверждение.

Ранее конкуренция экосистем помешала развитию другого СП Сбербанка уже с "Яндексом". У компаний было два совместных актива, и в результате "развода", объявленного в июне 2020 года, "Яндекс" получил 100% "Яндекс.Маркета", а "Сбер" — 100% "Яндекс.Денег" (позже были переименованы в ЮMoney). Кроме того, Сбербанк продал "золотую акцию" "Яндекса", а представитель банка вышел из совета директоров.

Как сделка отразится на компаниях

На момент покупки 36% "МФ Технологии" капитализации VK на Лондонской фондовой бирже превышала $4,4 млрд. Пакет в "МФ Технологиях" соответствует 1,9-процентной косвенной доле в VK, то есть его рыночная стоимость могла составлять $83,6 млн, или 5,3 млрд руб. по курсу на тот момент. По итогам торгов в пятницу капитализация VK равнялась $4,6 млрд, а рыночная стоимость продаваемой "Сбером" доли — $87,4 млн (6,37 млрд руб. по текущему курсу).

Представитель Газпромбанка заявил, что покупка "МФ Технологии" позволит группе "Газпром" получить существенную синергию, связанную с возможностью комбинировать цифровые и традиционные сервисы и продукты. "Большой потенциал сотрудничества находится в направлении медиа, коммуникаций и маркетинга с "Газпром-Медиа Холдингом", а также развития цифровых финансовых сервисов Газпромбанка", — говорится в сообщении банка.

Аналитик BCS Global Markets Мария Суханова считает, что сделка вряд ли повлияет на стратегию VK, но может быть негативной для настроения инвесторов: "Наверняка, [сделка] напомнит о риске разделения СП VK и Сбербанка. И в восприятии некоторых инвесторов, на мой взгляд, Сбербанк более предпочтителен как акционер, чем Газпромбанк".

По мнению аналитика "Атона" Виктора Димы, сделка — первый шаг к тому, что "Сбер" и VK, каждый будет развивать свою экосистему самостоятельно. "По идее, это должно положительно отразиться на VK, но окончательно ответить на этот вопрос можно будет, после того как станет ясно, как партнеры разделят О2О, кому какие активы достанутся", — считает он. На то, что сделка может означать последующий скорый развод в совместном предприятии, указывает и аналитик Газпромбанка Анна Куприянова. "Для VK это в любом случае хорошо, так как непонятная ситуация с СП, на мой взгляд, давит на акции последнее время", — отметила она.

В случае группы "Газпром", возможно, делается ставка на синергию с другими ее медиаактивами, предположил директор аналитической группы по финансовым организациям Fitch Антон Лопатин. "Базовый капитал группы на конец первого полугодия 2021 года был около 600 млрд руб., поэтому большого давления на капитал от сделки мы не ожидаем", — отметил он. Для Сбербанка, поскольку пока речи о какой-либо трансформации совместного предприятия О2О не идет, сделку стоит рассматривать как продажу инвестиций, на результат нефинансового бизнеса "Сбера" она не должна повлиять, считает Лопатин. "В рамках размера "Сбера" и его прибыльности финансовый результат от сделки незначительный", — добавил он.

По итогам девять месяцев этого года O2O принесла Сбербанку выручку в размере 37,9 млрд руб., по сравнению с тем же периодом прошлого года этот показатель вырос почти в четыре раза. Убыток составил 24,6 млрд руб. вместо 19,2 млрд руб. год назад.