"Ростелеком" сдал 2020 на отлично
ПАО "Ростелеком" объявило финансовые результаты по итогам IV квартала и 2020 г. Компания перевыполнила прогноз на 2020 г. по выручке и OIBDA. Выручка "Ростелекома" в 2020 г. выросла на 15%, показатель OIBDA увеличился на 14%, чистая прибыль - на 16%.
Президент "Ростелекома" Михаил Осеевский в ходе конференц-звонка рассказал, что драйвером роста для компании остается агрессивный рост цифровых сервисов. Выручка оператора от цифровых сервисов по итогу IV квартала 2020 г. выросла на 53% год к году. Показатель OIBDA вырос на 10% до 44,5 млрд руб. Рентабельность по OIBDA составила 27,3% против 30,6% в IV квартале 2019 г. Выручка по сравнению с IV кварталом 2019 г. выросла на 23% до 163 млрд руб., при этом выручка мобильного бизнеса - на 15% год к году. При этом Михаил Осеевский отметил, что выручка от фиксированной связи падает. Чистый убыток составил 2,1 млрд руб. против 0,8 млрд руб. в IV квартале 2019 г. Капитальные вложения без учета госпрограмм снизились на 16% до 36,2 млрд руб. (22,2% от выручки) по сравнению с аналогичным периодом 2019 г. Чистый долг увеличился на 9% с начала года и составил 362,2 млрд руб., или 1,9х показателя "чистый долг/OIBDA". В течение IV квартала 2020 г. чистый долг снизился на 13%, или с 2,2х до 1,9х показателя "чистый долг/OIBDA".
"Ростелеком начинает развивать цифровое ЖКХ, мы считаем это направление перспективным. В 2020 г. мы завершили первый этап реализации программы УЦН (устранения цифрового неравенства) и переходим ко второму этапу. В этом году мы завершим подключение СЗО (социально значимых объектов). Год был сильный, сложный, но яркий и позволил продвинуться "Ростелекому" по ряду направлений", - прокомментировал Михаил Осеевский итоги года.
По итогу 2020 г. выручка "Ростелекома" по сравнению с 2019 г. увеличилась на 15% до 546,9 млрд руб. Показатель OIBDA вырос на 14% до 194,1 млрд руб. Рентабельность по OIBDA составила 35,5% по сравнению с 35,9% в 2019 г. Чистая прибыль выросла на 16% до 25,3 млрд руб. Капитальные вложения без учета госпрограмм составили 107,1 млрд руб. (19,6% от выручки) против 105,7 млрд руб. (22,2% от выручки) за 2019 г. Чистый долг увеличился на 9% с начала года и составил 362,2 млрд руб., или 1,9х показателя "чистый долг/OIBDA". Количество интернет-абонентов в сегменте домохозяйств в IV квартале 2020 г. выросло на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составило 12,4 млн. Показатель ARPU (средний доход с одного активного пользователя) составил 395 руб.
Генеральный директор Tele2 Сергей Эмдин в ходе конференц-звонка сказал, что перспективы для повышения цен на связь существуют, но резкого повышения ожидать не стоит из-за высокой конкуренции на телеком-рынке. "Мы рады уже тому, что не происходит ценовых войн. В ближайшее время цены повышать не планируем, а в будущем цены будут расти в объеме, который мы видели за последний год. Рост тарифов - не главный инструмент для повышения выручки компании, но подспорье этому", - прокомментировал Сергей Эмдин.
Михаил Осеевский, отвечая на вопрос про развитие сетей связи пятого поколения отметил, что, поскольку сети 5G можно строить только на российском оборудовании, а появится оно не ранее чем года через три, группа "Ростелеком" в ближайшее время планирует производить пилотные проекты вместе с другими компаниями. "Пилоты планируем для отработки технических и продуктовых решений. Пока не планируем серьезных инвестиций в этом направлении. В будущем, вероятно, они потребуются, но не ранее, чем через пару лет", - пояснил президент "Ростелекома". Он также рассказал, что стратегия компании находится на финальной стадии формулирования и согласования. "Планируем закончить ее в намеченный срок - к концу I квартала 2021 г. В апреле выйдем с ней на совет директоров", - добавил Михаил Осеевский.
Аналитик ГК "Финам" Леонид Делицын отметил, что "Ростелеком" стал крупнейшим оператором связи в стране, хотя сама компания говорит о себе как об "интегрированном цифровом провайдере". "Такое позиционирование разумно, поскольку быстрее всего росла именно выручка от цифровых сервисов. Совокупная выручка компании превысила половину триллиона рублей и составила 547 млрд руб. Для сравнения - выручка МТС за 2020 г. составила 495 млн руб., увеличившись на 5,2%. У "Ростелекома" выручка возросла на 15%. В 2021 г. оператор ожидает роста выручки не менее чем на 5%, то есть на уровне 575 млрд руб. В таком случае для конкурирующих операторов разрыв по выручке станет практически непреодолимым. Главную роль в значительном увеличении показателей сыграло приобретение компании "Tele2 Россия". Результаты 2020 г. компания публиковала с учетом этого поглощения, а результаты предыдущего пересчитала так, как если бы сделка была завершена 1 января 2019 г.
В IV квартале рост был особенно быстрым - на 23%. При этом мобильный бизнес вырос на 15%, а выручка от цифровых сервисов увеличилась на 53%. Компания сумела сфокусироваться на сегментах опережающего роста - кибербезопасности, больших данных и аналитике (с акцентом на данных видеонаблюдения), электронном правительстве. При этом использовались собственные ключевые компетенции и активно проводились поглощения. Стратегическое партнерство с ВТБ по развитию дейта-центров и облачных сервисов сместит акцент на это направление и, в теории, должно поддерживать стоимость акций. На Западе это немедленно сработало бы, да и в России предвкушение возможного IPO сервиса агрегации предложений такси позитивно влияло на стоимость акций "Яндекса". Но для игроков российского фондового рынка важным является решение совета директоров о том, что по итогам 2020 г. компания выплатит 5 руб. на акцию. Хотя компания направляет на дивиденды 77% от свободного денежного потока и 69% от чистой прибыли, но это минимальный ожидаемый размер дивидендов. Поэтому цена акций на Мосбирже снизилась на 1,3%. В следующем году может сказаться эффект масштаба, и компания сможет продемонстрировать значительную долю рынка в выбранных сегментах ИТ-рынка", - считает Леонид Делицын.
Начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке "Фридом Финанса" Георгий Ващенко отметил, что драйвером роста стал сегмент мобильной связи, цифровые и облачные услуги.
"Трафик в мобильных сетях "Ростелекома", Tele2 и партнеров по итогам IV квартала вырос на 48% при почти той же клиентской базе. В сегменте фиксированной связи заметных изменений не произошло. Отсутствие опережающего роста выручки к затратам объясняется во многом спецификой бизнеса - расходы масштабируются так же, как и доходы - и общей инфляцией. Долговая нагрузка осталась на комфортном уровне, 1,9х чистый долг/OIBDA. Свободный денежный поток составил 22,7 млрд руб., прибыль - 25,3 млрд руб. Мы ожидаем, что "Ростелеком" выплатит 50% прибыли на дивиденд - около 3,5 руб. на акцию. На динамику чистого финансового результата компании в IV квартале оказал воздействие ряд разовых факторов, повлиявших на величину операционных расходов, а также ряд факторов, связанных с активным развитием бизнеса компании. Последнее обстоятельство уже, как представляется, начинает отражаться в динамике выручки "Ростелекома".
Динамика долгосрочных оценок представляется ключевой для расчетных показателей справедливой стоимости компании, в то время как риски, связанные со среднесрочными показателями дивидендной доходности этих бумаг, уже в существенной мере заложены в их ценах. Мы оцениваем результаты позитивно. Однако рынок отыграл ожидания заранее. Цель на конец года - 120 руб. по обыкновенным и 110 руб. по привилегированным акциям. Значительного роста операционных показателей не прогнозируем. Прогноз выручки и чистой прибыли "Ростелекома" по итогам 2021 г. составляет 604,2 млрд руб. и 34 млрд руб. соответственно. Сама компания ожидает роста бизнеса в пределах 5% (консервативный сценарий). С учетом улучшения статистики выручки при подтверждении данной тенденции среднесрочные прогнозы чистой прибыли, возможно, будут пересмотрены с повышением. Планы "Ростелекома" выплатить 5 руб. на акцию в виде дивидендов несколько выше наших прогнозов. С учетом возможных рыночных ожиданий не исключаю, что на новости префы кратковременно подскочат на 3-5%. Дивидендная доходность по акциям стала меньше заботить инвесторов после выравнивания налоговой ставки и ее общего снижения. Инфляция - один из драйверов роста тарифов монополий, поэтому инвесторы присматриваются к ним в период роста цен. Но сейчас, на наш взгляд, больше интерес к акциям сырьевых компаний, чем к бумагам телекомов", - прокомментировал Георгий Ващенко.
