"Ростелеком" растет по всем направлениям

Рост выручки ПАО "Ростелеком" в I квартале 2019 г. составил 3% год к году. В компании отмечают, что без учета разовых доходов в I квартале 2018 г. этот показатель вырос бы на 6%. Доля цифрового сегмента в выручке увеличилась на 10% и достигла 56%. Чистая прибыль выросла на 46% и составила 5,6 млрд руб. I квартал показал себя повышением ARPU практически во всех сегментах: ШПД для физлиц - на 6%, для корпораций - на 8%, ТВ - на 5%.

"Ростелеком" объявил результаты деятельности за I квартал 2019 г. по данным консолидированной отчетности по МСФО. Выручка компании выросла на 3% до 78,7 млрд руб. по сравнению с I кварталом 2018 г. Такой рост обеспечило 9%-ное повышение выручки от услуг ШПД за счет увеличения абонентской базы и ARPU, 14%-ное повышение выручки от оказания услуг платного телевидения за счет увеличения абонентской базы в сегменте "Интерактивное ТВ" и ARPU, 10%-ное повышение доходов от VPN-сервисов, обусловленное ростом спроса со стороны государственных заказчиков. Также рост доходов на 6% произошел от дополнительных и облачных услуг. "Незначительный относительно прошлых периодов темп роста доходов по данному направлению обусловлен эффектом высокой базы I квартала 2018 г., связанный с разовым контрактом на организацию видеонаблюдения на выборах президента РФ. Без учета эффекта разового контракта рост доходов по статье "дополнительные и облачные услуги" составил 46%", - отметили в компании. 

В I квартале 2019 г. операционные расходы "Ростелекома" увеличились на 2% по сравнению с аналогичным периодом 2018 г. и составили 69 млрд руб. На динамику оказали влияние 10%-ный рост (на 1,4 млрд руб.) амортизационных отчислений и убытков от обесценения внеоборотных активов, 3%-ный рост (на 0,8 млрд руб.) расходов на персонал, в том числе в связи с наращиванием доли персонала с компетенциями в цифровых бизнесах компании, 7%-ное снижение (на 0,8 млрд руб.) прочих операционных расходов, обусловленное законодательными изменениями по налогу на имущество, а также высокой базой I квартала 2018 г. в связи с дополнительными расходами на организацию видеонаблюдения на выборах президента РФ.

Операционная прибыль в I квартале 2019 г. увеличилась на 16% до 9,7 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

OIBDA за I квартал 2019 г. выросла на 12% до 26,4 млрд руб. На динамику OIBDA повлиял рост выручки, а также изменение операционных расходов. Рентабельность по OIBDA выросла на 2,6 п.п. до 33,5% по сравнению с I кварталом 2018 г.

Лучшую динамику показал сегмент розничных клиентов, формирующий 45% выручки компании, увеличившись на 3,4% год к году. Остальные сегменты также выросли на 3% год к году.

Капитальные вложения составили 22,3 млрд руб., что соответствует 28,4% от выручки, увеличившись на 48% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (15,1 млрд руб. и 19,8% от выручки за I квартал 2018 г. соответственно). 

FCF составил -14,6 млрд руб. против -5,8 млрд руб. в I квартале 2018 г. Чистый долг увеличился на 12% с начала года и составил 208,4 млрд руб.

Количество абонентов доступа в интернет в сегменте домохозяйств в I квартале 2019 г. выросло на 0,1% и составило 12 млн. Показатель ARPU вырос на 6% до 397 руб.

Количество абонентов доступа в интернет и VPN в сегменте корпоративных пользователей выросло на 5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составило 1 млн. Показатель ARPU вырос на 8% до 3266 руб.

Количество абонентов платного ТВ выросло на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составило 10,2 млн клиентов со средним ARPU 249 руб., который также увеличился на 5%. Из них количество абонентов "Интерактивного ТВ" выросло на 8% до 5,4 млн подписчиков. ARPU также вырос до 317 руб. Количество абонентов MVNO составило 1,3 млн, увеличившись на 43%. Количество абонентов местной телефонной связи уменьшилось на 9% до 17 млн.

Чистый операционный денежный поток по итогам I квартала 2019 г. снизился на 22% до 6,5 млрд руб. По итогам I квартала 2019 г. денежный отток по инвестициям во внеоборотные активы увеличился на 48% до 22,3 млрд руб. (28,4% от выручки), а тот же показатель без учета госпрограмм вырос на 31% до 16,4 млрд руб. (20,8% от выручки). Динамика отражает увеличение в отчетном периоде капитальных затрат на программы, финансируемые государством, а также неравномерное распределение капитальных затрат внутри календарного года согласно условиям заключаемых договоров.

Общий долг группы компаний на 31 марта 2019 г. увеличился на 9% по сравнению с началом года, составив 222,2 млрд руб. Более 99% общего долга группы компаний на 31 марта 2019 г. составляли рублевые обязательства.

Чистый долг группы компаний на 31 марта 2019 г. составил 208,4 млрд руб., увеличившись на 12% к началу года. Отношение чистого долга к показателю OIBDA за последние 12 месяцев составило 2,0 на 31 марта 2019 г.

Президент "Ростелекома" Михаил Осеевский объяснил рост по основным финансовым показателям расширением цифровых сервисов в экосистеме продуктов и увеличением дохода с каждого клиента. "Компания продолжает расти за счет цифровой трансформации и перехода к новой модели бизнеса, основу которого составляют цифровые и контентные услуги. Мы ставим амбициозные цели и гордимся лидирующими позициями на основных рынках. Достижения компании в области развития облачных сервисов были отмечены экспертами рынка: по итогам 2018 г. "Ростелеком" занял первое место в рейтинге "ТМТ Консалтинга" по количеству клиентов виртуальной АТС. Наша доля рынка увеличилась более чем в два раза в прошлом году - с 11% до 24%. Одним их важнейших достижений отчетного квартала стало значительное увеличение операционной прибыли до амортизации. Компания смогла не только обеспечить двузначный рост OIBDA, но и заметно нарастить рентабельность по этому показателю: OIBDA margin выросла на 2,6 п.п. до 33,5%", - сказал Михаил Осеевский.

Сергей Анохин, старший вице-президент - финансовый директор ПАО "Ростелеком", отметил, что в компании ожидают позитивную динамику основных финансовых показателей в будущем. "Это позволяет нам подтвердить следующие цели на 2019 г.: рост выручки и OIBDA не менее 2,5%, CAPEX в пределах 65-70 млрд руб. с учетом 7 млрд руб. регуляторного CAPEX и без учета реализации госпрограмм", - добавил он.

Старший аналитик АО "Райффайзенбанк" Сергей Либин назвал результаты "Ростелекома" достаточно хорошими, особенно значения OIBDA и чистой прибыли. "Однако из-за повышенных инвестиций в госпроекты свободный денежный поток оказался глубоко отрицательным, что, видимо, не позволит "Ростелекому" в ближайшее время выплачивать дивиденды выше минимального уровня в 5 руб. на акцию. Также стоит обратить внимание на то, что, несмотря на хорошие результаты I квартала "Ростелеком" подтвердил годовой прогноз, который по нижней границе подразумевает отсутствие роста OIBDA во II-IV кварталах", - сказал он.

Начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК "Фридом Финанс" Георгий Ващенко считает, что отчетность "Ростелекома" оправдала ожидания рынка по выручке. "На динамику доходов оказали влияние продолжающееся снижение объемов фиксированной телефонии и рост доходов от услуг ШПД и телевидения. Продажи в сегменте ШПД повысились на 9%, и это высокий показатель для сектора. К позитивным моментам можно отнести опережающий рост показателя OIBDA и прибыли, обусловленный тем, что часть расходов удалось удержать под контролем. В частности, затраты на оплату труда (36% всех операционных расходов) увеличились всего на 3%. Из-за повышения капитальных затрат в I квартале "Ростелеком" получил отрицательный свободный денежный поток в размере 14,6 млрд руб., а долг вырос на 12%, до 208 млрд руб., что соответствует нагрузке 2х OIBDA. Результаты "Ростелекома" я оцениваю как смешанные. Компания сохраняет контроль над расходами, но рост продаж в этом году будет низким - 3-4%. Существует риск дальнейшего увеличения долга до 2,2х годовой OIBDA. На дивиденд это существенно не повлияет, если по итогам года удастся выйти на положительный свободный денежный поток, поскольку дивидендная политика компании предусматривает увеличение долговой нагрузки до 2,5х OIBDA без существенного ущерба для размера дивиденда. Краткосрочный потенциал роста акциями, на мой взгляд, отыгран, ожидаю, что они будут торговаться наравне с рынком. Ориентир до конца квартала - 65-75 руб.", - прокомментировал Георгий Ващенко.  

Главный аналитик Промсвязьбанка Богдан Зварич отметил хорошие показатели рентабельности "Ростелекома" по OIBDA. "Плюс к этому, компании удается наращивать абонентскую базу в цифровом сегменте, что увеличивает его долю в общей выручке. На наш взгляд, "Ростелеком" и дальше будет делать упор на развитие цифрового сегмента, что поспособствует дальнейшему росту его доли в выручке компании. Также отметим сохранение позитивной динамики в ARPU. При этом компания существенно нарастила капитальные вложения, которые выросли на 48% относительно аналогичного периода прошлого года", - сказал он.

Аналитик ГК "Финам" Леонид Делицын отметил, что уточнение о том, что если бы не разовые доходы год назад, то рост выручки составил бы 6%, является важным, поскольку в 2018 г. темпы прироста выручки компании составляли 5%, и хотя бы небольшое их увеличение свидетельствует не только о ее собственном стабильном развитии, но и об оживлении в индустрии в целом.

"Драйвером роста объявлен цифровой сегмент (+10%), доля которого превысила половину еще в прошлом году, а сейчас доросла до 56%. Рост по факту обеспечен повышением ARPU фактически во всех сегментах - ШПД для физлиц - на 6%, для корпораций - 8%, ТВ - на 5%, - поскольку абонентская база остается практически постоянной. Исключением является лишь сегмент MVNO, где количество абонентов выросло на 43% и составило 1,3 млн человек. Несмотря на увеличение капитальных вложений на 48% и рост чистого долга на 12%, благодаря аналогичному росту показателя OIBDA отношение долг/OIBDA удерживается на комфортном уровне 2, что делает телеком привлекательным заемщиком с точки зрения банков и обеспечивает доступ к финансовому ресурсу. Стоимость акции "Ростелекома" на Московской бирже выросла на 1,2% до 78,68 руб. - большого бума нет, в силу предсказуемости результатов. С начала года акции подорожали на 10,5% и вплотную приблизились к нашей оценке их справедливой стоимости, которая составляет 79,7 руб. Для дальнейшего роста стоимости акций потребуются более сильные аргументы, чем запланированные в этом году темпы роста выручки и OIBDA на 2,5%", - прокомментировал Леонид Делицын.