"МегаФон" готовит миллиарды для "дочки"

Совет директоров ПАО "МегаФон" рекомендовал акционерам одобрить две крупных внутригрупповых сделки. Во-первых, оператор собирается профинансировать на сумму в 111,6 млрд руб. свою 100%-ную "дочку" - ООО "МегаФон Финанс" (МФФ). Во-вторых, "МегаФон" планирует предоставить поручительство в отношении банковской гарантии, которая может быть выдана МФФ, на сумму до 90 млрд руб. Аналитики полагают, что вероятным назначением займа является выкуп оставшихся акций с рынка.

Совет директоров "МегаФона" дал согласие на две взаимосвязанные сделки. Оператор рассчитывает профинансировать "МегаФон Финанс" на сумму 111,6 млрд руб. Финансирование может быть предоставлено в форме возобновляемого займа сроком до трех лет. Кроме того, "МегаФон" планирует поручиться за МФФ перед банком-гарантом на сумму до 90 млрд руб. Совет директоров будет обсуждать эти вопросы на внеочередном общем собрании акционеров (ВОСА) 6 декабря.

В июле текущего года совет директоров "МегаФона" принял решение, что компания должна уйти с Лондонской фондовой биржи (см. новость ComNews от 17 июля 2018 г.). Затем "МегаФон" через свою 100%-ную "дочку" MegaFon Investments (Cyprus) Limited (MICL) начал выкупать обыкновенные акции и глобальные депозитарные расписки (ГДР, GDR) у миноритариев. В результате MICL выкупила у миноритариев 57 млн акций и 58,29 млн ГДР (см. новость ComNews от 24 августа 2018 г.). Это соответствует 18,6% акций оператора из предполагаемых к выкупу 20,8%. Цена за одну обыкновенную акцию или одну ГДР составляла $9,75. По подсчетам аналитиков, "МегаФон" потратил на выкуп 76 млрд руб. (по данным "Финама", это составляет 19% капитализации компании).

В октябре стало известно о том, что "МегаФон Финанс" приобрел у MICL 109,6 млн обыкновенных акций (17,68% акций "МегаФона") и 30 млн ГДР (4,84%). Таким образом, "МегаФон" перевел все принадлежащие ему акции и ГДР с баланса своей кипрской "дочки" на баланс российского МФФ.

На текущий момент основным акционером в "МегаФоне" (56,32%) является USM Group Алишера Усманова. Остальные доли распределяются следующим образом: 22,52% находится у МФФ, 18,96% - у Gazprombank Group и 2,2% - в свободном обращении.

Представители "МегаФона" допускают конвертацию имеющихся у МФФ 4,84% в виде ГДР в акции. Если это произойдет, тогда совместная доля владения холдинга Алишера Усманова и МФФ в акциях превысит 75%. Следующим шагом МФФ будет обязан направить миноритариям предложение о выкупе оставшейся части бумаг. "Конвертация ГДР в акции - логичный следующий шаг, ведь ГДР больше не является ликвидным инструментом и их сохранение только создает дополнительные административные издержки, в то время как акции компании продолжают торговаться на Московской бирже", - заявили представители "МегаФона".

Аналитик ГК "Финам" Леонид Делицын и аналитик ИК "Велес Капитал" Артем Михайлин считают вероятность того, что "МегаФон" примет решение по переводу ГДР в акции, высокой. Леонид Делицын объясняет это тем, что ГДР сейчас не приносят "МегаФону" ощутимой пользы. По мнению Артема Михайлина, подобный шаг может являться одним из способов уйти с биржи окончательно и осуществить делистинг в дальнейшем.

"Большая часть оставшихся у миноритарных акционеров бумаг сосредоточены в руках Газпромбанка - почти 19% капитала, и "МегаФону" потребуется получить прежде всего его согласие, - рассуждает аналитик "Велес Капитала". - Газпромбанк, по нашему мнению, являлся в большей степени финансовым инвестором, нежели стратегическим, и теперь у него будет возможность выйти из капитала оператора. В случае согласия Газпромбанка на продажу принадлежащего ему пакета акций другим миноритариям может быть предъявлено обязательное требование выкупа без возможности отказаться - Squeeze out. В случае проведения конвертации ГДР и дальнейшего выкупа бумаг у миноритариев, все бумаги будут сконцентрированы во владении "МегаФона" либо его главного акционера USM Holdings через АО "АФ Телеком Холдинг" (в августе "МегаФон" сообщал о том, что холдинг USM перевел ООО "АФ Телеком Холдинг", владеющее 56,3% оператора "МегаФон", под управление российского ООО "Холдинговая компания ЮэСэМ" - Прим. ComNews), после чего, на наш взгляд, основные преобразования в структуре владения оператора будут завершены".  

По мнению Леонида Делицына, сделки дают "МегаФону" упрощение структуры владения. Леонид Делицын не исключил, что оператор может пойти дальше - по пути возможных слияний с другими игроками рынка. Он связывает появление объединений с тем, что телекоммуникационному рынку для развития сетей связи новых поколений нужны инвестиции. Кроме того, зарубежные операторы в сопоставимых экономиках - в разы превосходят отечественных по капитализации, что позволяет им выигрывать в инновационой гонке.

Артем Михайлин не увидел ярко выраженной реакции в бумагах "МегаФона" после появления новостей. "На данный момент в свободном обращении находится всего 2,2% бумаг, что подразумевает их низкую ликвидность и меньшую чувствительность к новостному фону", - сказал аналитик "Велес Капитала".

По информации "Финама", в результате объявления возможных сделок акции на московской бирже выросли на 15,5 руб. (на 2,61%). "Поскольку вероятное назначение займа объемом 111,6 млрд руб., который "МегаФон" дает "МегаФон Финансу", - выкуп оставшихся акций с рынка, это уменьшает неопределенность для тех, кто остается в акциях", - говорит Леонид Делицын.

Оператор уже брал кредиты для того, чтобы выкупить выпущенные и размещенные обыкновенные акции и ГДР компании. Напомним, что для выкупа акций у миноритарных владельцев "МегаФон" привлек кредиты у трех банков на общую сумму 116 млрд руб. В августе ПАО "Сбербанк" подписало с "МегаФоном" кредитное соглашение на сумму 80 млрд руб. В рамках данного соглашения Сбербанк уже предоставил компании кредиты в размере 15 млрд и 10 млрд руб. под фиксированную процентную ставку на четыре года и пять лет соответственно (см. новость ComNews от 20 августа 2018 г.). Чуть ранее АО "Альфа-Банк" предоставило трехлетний кредит "МегаФону" в размере 21 млрд руб. Еще два кредита "МегаФон" привлек у одного из своих акционеров - Газпромбанка. Кредиты в размере 10 млрд и 5 млрд руб. под фиксированную процентную ставку получены на один и два года соответственно.