"МегаФон" уходит с Лондонской биржи
Совет директоров ПАО "МегаФон" на заседании определил, что сохранение статуса публичной компании не является приоритетной стратегической задачей для компании. Кроме того, он принял решение одобрить программу приобретения обыкновенных акций и глобальных депозитарных расписок (ГДР), а также аннулирование листинга ГДР на Лондонской фондовой бирже (ЛФБ). Аналитики предположили, что менеджмент "МегаФона" видит необходимость в распределении дивидендных выплат в следующем году не акционерам, а на нужды проектов компании. Уход с биржи позволит компании раскрывать финансовые результаты в меньшей степени.
Обыкновенные акции и ГДР будет приобретать компания MegaFon Investments (Cyprus) Limited (100%-ная дочерняя структура компании) оплатой денежными средствами до 128 950 036 выпущенных и размещенных обыкновенных акций и ГДР, составляющих 20,8% всех выпущенных и размещенных акций компании.
Покупная цена за ценные бумаги, в отношении которых были поданы заявки, составит $9,75 за каждую обыкновенную акцию и за каждую ГДР. Приобретение началось 16 июля 2018 г., а завершится 22 августа 2018 г. Предложение компании относится ко всем владельцам обыкновенных акций и ГДР, кроме USM Holdings и группы Газпромбанка и MegaFon Investments (Cyprus) Limited.
"На 13 июля 2018 г. покупная цена за одну обыкновенную акцию включала премию в размере $2,03, или 26,3% от средневзвешенной цены за три месяца - $7,72 - за период, заканчивающийся 13 июля 2018 г. (по ежедневному курсу закрытия рубля к доллару на Московской бирже, действовавшему в соответствующий период, заканчивающийся 13 июля 2018 г. - Прим. ComNews), и премию в размере $1,64, или 20,3% от цены закрытия на обыкновенные акции на Московской бирже на 13 июля 2018 г. На 13 июля 2018 г. покупная цена за одну ГДР включала премию в размере $0,98, или 11,1% от средневзвешенной цены за три месяца - $8,77 - за период, заканчивающийся 13 июля 2018 г., и премию в размере $0,75, или 8,3% от цены закрытия за одну ГДР на ЛФБ (Лондонская фондовая биржа - Прим. ComNews) на 13 июля 2018 г.", - отмечают в "МегаФоне".
Компания планирует аннулировать листинг ГДР на ЛФБ после завершения программы приобретения. "МегаФон" может также рассмотреть вопрос о сохранении или прекращении программы ГДР после аннулирования листинга с учетом, помимо прочего, количества ГДР, оставшихся в обращении после реализации программы приобретения, и нет гарантий того, что программа ГДР будет сохранена. В связи со сложностью и возможными высокими затратами на делистинг обыкновенных акций на Московской бирже совет директоров пока не принял решения о подобном делистинге. "МегаФон" рассмотрит вопрос возможного делистинга обыкновенных акций на Московской бирже после завершения программы приобретения", - говорится в сообщении компании.
Оператор напоминает, что в мае 2017 г. компания объявила об изменении своей бизнес-стратегии, направленной на превращение из традиционного телекоммуникационного оператора в оператора цифровых возможностей. "Приоритетной стратегической задачей компании является занятие лидирующих позиций в создании цифровой экосистемы в России, что может потребовать широкого взаимодействия с государственными корпорациями, совершения сделок с повышенным риском, осуществления инвестиций в инфраструктуру с меньшей доходностью, более высокий уровень заимствований и использования имеющихся денежных средств на достижение указанных целей, а не на выплату дивидендов", - поясняют в компании.
"Предложение о делистинге продиктовано масштабными стратегическими изменениями, которые нам необходимо осуществить, чтобы завершить трансформацию "МегаФона" из телекоммуникационного оператора в лидера цифрового рынка России", - прокомментировал новость исполнительный директор "МегаФона" Геворк Вермишян.
Объявленная программа приобретения предоставляет владельцам ценных бумаг возможность выхода с премией к текущим рыночным ценам до делистинга ГДР, возможного прекращения программы ГДР, возможного понижения уровня листинга обыкновенных акций с текущего первого уровня до третьего уровня на Московской бирже и возможного делистинга обыкновенных акций в будущем.
Отвечая на вопрос корреспондента ComNews о том, ждать ли смены организационно-правовой формы, операционный директор "МегаФона" Анна Серебряникова сказала, что это не вопрос сегодняшнего дня. "У нас тендер-оффер произойдет с 16 июля по 22 августа. После этого мы будем смотреть итоги и дальше уже принимать решение", - отметила она.
Как уточнили в пресс-службе оператора, если акции и ГДР не удастся выкупить, то держатели ГДР продолжат владеть своими ГДР, которые больше не будут котироваться на ЛФБ.
"После проведения делистинга ГДР компания может прекратить действие программы ГДР. Если компания это сделает, то она должна будет уведомить об этом банк-депозитарий The Bank of New York Mellon за 90 дней. Затем депозитарий уведомит держателей ГДР, которые смогут обменять свои расписки на обыкновенные акции компании. В случае если кто-либо из держателей ГДР не захочет менять свои ГДР на обыкновенные акции до окончания срока действия предложения или же не имеет права владеть обыкновенными акциями, банк-депозитарий ГДР по согласованию с компанией будет продавать акции, лежащие в основе ГДР, которые останутся непогашенными после даты прекращения действия программы, и распределять прибыль между прежними держателями ГДР, - уточнили в пресс-службе "МегаФона". - Держатели обыкновенных акций компании продолжат оставаться владельцами своих акций, которые, как ожидается, будут котироваться на Московской бирже в третьем уровне листинга. И компания будет решать вопрос о том, следует ли проводить делистинг обыкновенных акций с Московской биржи или нет и, возможно, примет решение это сделать".
Аналитик ИК "Фридом Финанс" Валерий Безуглов замечает, что цена выкупа оказалась выше поставленной инвестиционной компанией целевой цены по бумаге на уровне 530 руб. в расчете на акцию (против 610 руб.). "Менеджмент компании аргументирует свое решение о делистинге трансформацией телекома, которая может создать дополнительные риски для акционеров и отрицательно повлиять на финансовые результаты эмитента. Кроме того, с высокой долей вероятности менеджмент видит необходимость в распределении дивидендных выплат в следующем году не акционерам, а на нужды проектов компании. Уход с биржи позволит компании раскрывать финансовые результаты в меньшей степени. В текущих условиях данное решение может быть выгодно мажоритарным акционерам телекома", - рассуждает Валерий Безуглов.
По словам аналитика "Фридом Финанса", "МегаФон" предложит к выкупу всю долю миноритариев в размере 20,7%, на что будет направлено до $1,257 млрд. Решение о делистинге принимается каждым эмитентом в индивидуальном порядке.
"Однако на текущий момент аналогичные решения со стороны ПАО "Мобильные ТелеСистемы" (МТС) и ПАО "Ростелеком" практически исключены. По результатам торгов в понедельник акции "МегаФона" закономерно выросли на 16% до 584,4 руб.", - добавил Валерий Безуглов.
Аналитик ГК "Финам" Алексей Коренев отмечает, что стоимость выкупа акций на момент объявления решения оказалась существенно выше рыночной. Поэтому цену скорее можно назвать чрезвычайно привлекательной для держателей данного актива.
Алексей Коренев предположил, что за формулировками "стремление сконцентрироваться на определенных направлениях развития" и "сохранение статуса публичной компании не является приоритетом" кроется примерно то, что и хотели сказать руководители "МегаФона": тот объем акций, который обращается на открытых рынках, не несет в себе дополнительных плюсов для компании, однако негативно сказывается на динамике ее капитализации в силу достаточно резких рыночных колебаний стоимости акций компании. Аналитик "Финама" полагает, что в подобной ситуации уход с рынка вполне может быть оправдан.
"Учитывая тот факт, что за предыдущие пять лет стоимость акций "МегаФона" снизилась более чем вдвое - с 1240 руб. в октябре 2013 г. до 540 руб. на закрытии рынка 13 июля 2018 г., - а также неясные перспективы с возможным восстановлением стоимости акций, вероятней всего, решение уйти с рынка для текущего положения дел вполне оправданно. После делистинга на капитализацию компании не будет оказывать давление изменение рыночных цен на ее акции", - говорит Алексей Коренев.
Аналитик "Финама" считает стоимость выкупа акций весьма выгодной для держателей акций "МегаФона", что дает компании возможность за столь короткие сроки приобрести с рынка значительную долю своих акций.
При этом в "Финаме" не видят признаков того, чтобы остальные сотовые операторы, чьи акции торгуются на бирже, поспешили уходить с открытых рынков. "Однако высокая конкуренция на этом рынке и значительные расходы сотовых операций, связанные с реализацией "пакета Яровой", ставят многих из них в затруднительное положение, существенно снижая в перспективе их финансовые показатели", - предупреждает Алексей Коренев.
По итогам 2017 г. "Велес Капитал" оценивал справедливую стоимость акций "МегаФона" в 591 руб. за бумагу. Инвестиционная компания полагает, что предложенная миноритариям цена выкупа вполне оправданна.
По замечанию аналитика ИК "Велес Капитал" Артема Михайлина, акции "МегаФона" дешевели в цене с момента выхода оператора на биржу, и дальнейшие перспективы остаются туманными. "Большие затраты на закон Яровой, высокий долг, нестабильный рынок - все это делает будущие денежные потоки сложно прогнозируемыми и увеличивает риски для компании и инвесторов. Возможно, совет директоров понимает, что в связи с трансформацией бизнеса возрастают риски для будущего возврата инвестиций и оператору требуется больше свободы действия", - предположил он.
Артем Михайлин полагает, что "МегаФон" после выкупа акций будет иметь значительно больше свободы в принятии решений, так как миноритарные акционеры больше не будут над ним довлеть, и, соответственно, есть возможность принимать на себя больший риск и не отвлекать деньги из бизнеса на дивиденды. С другой стороны, выкуп потребует очень значительных средств - $1,26 млрд, что еще сильнее увеличит и без того не маленькую долговую нагрузку "МегаФона". "Судя по всему, совет директоров и основные акционеры на данный момент видят больше минусов, чем плюсов в листинге оператора на бирже относительно влияния на реализацию его стратегии в ближайшие годы", - замечает аналитик "Велес Капитала".
Артем Михайлин не исключил, что на выкуп акций "МегаФон" привлечет значительный кредит от своего акционера - Газпромбанка. "МегаФон" также располагает собственными денежными средствами, благодаря отказу от выплаты дивидендов в 2017 г. и монетизации контроля в Mail.Ru Group. В целом, с учетом значительного роста долга, компания способна осуществить выкуп таких размеров", - говорит Артем Михайлин.
Говоря про возможный уход с биржи других телеком-операторов, в "Велес Капитале" считают такой сценарий маловероятным.
