ВТБ в доле
Банк ВТБ заключил сделку по вхождению в капитал дочерней компании ПАО "Ростелеком" ООО "Центр Хранения Данных" ("РТК-ЦОД"), объединяющей активы "Ростелекома" в области центров обработки данных (ЦОД) и облачных сервисов. В результате сделки ВТБ вложит в капитал общества 35 млрд руб. и станет владельцем 44,8% долей "РТК-ЦОД", что соответствует мультипликатору 7,8х EV/OIBDA2020. Стороны рассчитывают закрыть сделку до конца 2020 г. Условия договора предусматривают возможность проведения первичного размещения на бирже акций бизнеса ЦОДов и облачных сервисов на базе "РТК-ЦОД" в течение следующих трех лет.
Приобретение 44,8% долей за 35 млрд руб. показывает, что полностью "РТК-ЦОД" оценен в 78,125 млрд руб., или, с учетом курса доллара ЦБ РФ на 24 декабря 2020 г., в $1,035 млрд. Президент ПАО "Ростелеком" Михаил Осеевский отметил, что оценка "РТК-ЦОД" более чем в $1 млрд даже при текущем курсе доллара показывает, что эта компания стала очень крупной, и это еще раз подчеркивает лидерство "Ростелекома" на российском рынке дата-центров.
ВТБ сообщает, что партнерство - стратегическое. Оно расширит инвестиционные возможности "Ростелекома" по развитию бизнеса ЦОДов и облачных сервисов. Привлеченные от сделки средства планируется использовать для погашения долга и финансирования инвестиционной программы "РТК-ЦОД", предполагающей развитие регионально распределенной сети дата-центров и создание решений в области облачного провайдинга. Ключевой фактор роста бизнеса компании - переход корпоративных клиентов и государственных органов разного уровня к потреблению услуг облачного провайдинга по сервисной модели.
Старший аналитик по телекоммуникациям инвестиционной компании "Ренессанс Капитал" Александр Венгранович, тем не менее, считает, что для ВТБ это скорее всего финансовая инвестиция. "Я думаю, они будут сидеть до IPO. Тем более, конкретные планы есть, а оценка этого актива на IPO с учетом дополнительных инвестиций, более быстрого роста и высоких мультипликаторов публичных компаний сектора должна быть гораздо больше. Для "Ростелекома" логика похожая. Внутри телеком-бизнеса облачные сервисы и дата-центры не получают должной оценки рынком. Требуется выделить актив для того, чтобы получить его справедливую оценку. Также на IPO будут привлечены дополнительные средства на развитие инфраструктуры и, возможно, дальнейшую консолидацию рынка", - отметил он.
Пресс-служба "Ростелекома" рассказала корреспонденту ComNews, что решение о размещении акций будет зависеть от собственной готовности компании и рыночной ситуации. "Наш показатель - готовность к IPO (первичное публичное размещение акций - прим. ComNews). Это же не просто в дверь выйти. Это набор действий. Как мы успеем их завершить, так и пойдем. Так же и рынок. Будем смотреть за ситуацией", - пояснила пресс-служба "Ростелекома".
Пресс-служба ВТБ прокомментировала этот вопрос так: "IPO компании будет в первую очередь зависеть от рыночных условий и диапазона оценки потенциальных инвесторов. Совместно с РТК мы будем работать над тем, чтобы показать рынку потенциал роста этой отрасли и, в частности, "РТК-ЦОД" как ее явного лидера. На данный момент многие международные фонды осуществляют успешные вложения в компании из этого сегмента, и мы уверены, что "РТК-ЦОД" заинтересует широкий круг как частных, так и институциональных инвесторов".
На вопрос корреспондента ComNews, будет ли компания "Техносерв" (ВТБ владеет 40% долей акций "Техносерва"), занимающаяся в том числе и облаками, участвовать в проектах "РТК-ЦОД", пресс-служба ВТБ ответила, что "Техносерв" не принимал участия в этой сделке. "Подчеркнем, что решение о партнерстве "Техносерва" с какими-либо рыночными игроками принимается исключительно руководством "Техносерва", - сообщила пресс-служба ВТБ.
Михаил Осеевский сказал, что привлечение ВТБ в качестве стратегического инвестора в кластер ЦОДов и облачных технологий обеспечит активное развитие перспективного направления бизнеса, которое в ближайшие годы будет расти и останется одним из важнейших источников расширения цифрового сегмента "Ростелекома". "Мы видим сформировавшийся спрос на размещение российских технологических компаний на бирже, поэтому совместно с партнерами из ВТБ планируем в среднесрочной перспективе сделать "РТК-ЦОД" публичной компанией и предоставить возможность широкому кругу инвесторов участвовать в развитии нашего быстрорастущего направления. Мы рассчитываем, что IPO облачного сегмента позволит оценить часть бизнеса "Ростелекома" исходя из более высоких мультипликаторов, применимых к компаниям сектора дата-центров и облачного провайдинга, что должно привести к более справедливой оценке инвесторами акций самого "Ростелекома", - прокомментировал он.
Первый заместитель президента - председателя правления ВТБ Юрий Соловьев отметил, что "Ростелеком" - давний партнер ВТБ и вхождение в капитал "РТК-ЦОД" - очередной шаг в продолжении стратегического сотрудничества. "Мы видим синергию с инициативами банка ВТБ по внедрению облачных технологий и цифровизации бизнес-процессов. Мы полагаем, что "РТК-ЦОД" будет основным бенефициаром постоянно растущего спроса на облачные услуги. Компании из технологического сектора в приоритете у инвесторов, поэтому мы позитивно оцениваем долгосрочные перспективы развития бизнеса "РТК-ЦОД", - сообщил он.
Александр Венгранович прокомментировал стоимость сделки: "Мультипликатор 7,8x EV/OIBDA справедлив с учетом того, что размещение частное. Публичные аналоги в сфере облачных сервисов торгуются выше 10х, коммерческие дата-центры торгуются выше 20х. Но в то же время текущий мультипликатор "Ростелекома" - 4,2х EV/OIBDA. Таким образом, "Ростелеком" уже реализует часть прироста оценки бизнеса. Основной эффект для "Ростелекома" будет от снижения долговой нагрузки с 38 млрд до 3 млрд, по моим оценкам. Это даст больше возможностей для опережающих темпов строительства инфраструктуры и разработки новых продуктов. Также компания может продолжить быть активным консолидатором рынка".
Аналитик ГК "Финам" Алексей Коренев считает, что на этот раз инвестиция ВТБ носит именно стратегический характер. "В последнее время все большее число крупных кредитных учреждений создают полномасштабные экосистемы: формируют облачные сервисы, связанные как непосредственно с банковским бизнесом, так и с предоставлением клиентам нефинансовых услуг, расширяют функционал и т.д. Более того, пандемия коронавируса вынудила значительное количество пользователей все чаще обращаться именно к онлайн-сервисам, так как это не просто безопаснее, но и быстрее и удобнее. Яркий тому пример - Сбер и "Тинькофф". Оба делают особый акцент именно на экосистемы и постоянный рост доли электронной коммерции в своих сервисах - Сбер и вовсе ставит амбициозные цели добиться к 2030 г. уровня, кода 20-30% чистой прибыли будет формироваться за счет продажи небанковских услуг. Кроме того, активный выход клиентов кредитных учреждений на биржу, а в этом году открыто более 4,2 млн брокерских счетов, потребует хранения и обработки огромных массивов информации. Так что, если ВТБ не хочет "выпасть из этой обоймы" и навсегда отстать от конкурентов, ему просто придется развивать аналогичные сервисы у себя и формировать экосистему вокруг своего основного бизнеса", - прокомментировал Алексей Коренев.
Он думает, что "Техносерв" будет участвовать в проектах. "Так как было бы неразумно не использовать имеющиеся наработки, не интегрировать их в новую экосистему и не использовать тот полезный опыт, который уже получен в ходе эксплуатации аналогичных по функционалу подразделений. В данном случае именно синергия бизнесов способна дать при грамотном подходе мощный мультипликативный эффект", - пояснил Алексей Коренев.
Исполнительный директор департамента рынка капиталов ИК "Универ Капитал" Артем Тузов отметил, что ВТБ нацелен на долгосрочное сотрудничество с "дочкой" "Ростелекома", поэтому стал стратегическим партнером компании. "В финансовой организации есть четкое понимание, как важна цифровизация и развитие центра обработки данных и облачных сервисов, поэтому было приобретено 44,8% долей за 35 млрд руб. - это справедливая рыночная цена с учетом перспектив, которые открывает развитие облачных сервисов и диджитализация бизнес-процессов. Поэтому велика вероятность, что в скором времени ВТБ интегрирует с ЦОД уже имеющиеся активы для построения полноценной экосистемы. Средства ВТБ будут направлены на реализацию перспективных проектов компании и ее цифровую трансформацию", - прокомментировал Артем Тузов.
