"М.Видео-Эльдорадо" прирастает онлайном
Группа "М.Видео-Эльдорадо" опубликовала финансовые итоги за первое полугодие. Согласно отчету, выручка компании выросла на 7,8% год к году до 173,9 млрд руб. благодаря почти двукратному росту общих онлайн-продаж. Валовая прибыль компании увеличилась на 7% год к году и достигла 44,6 млрд руб., валовая маржа составила 25,7%. Показатель EBITDA по группе вырос на 20,3% год к году и достиг 13,3 млрд руб., а рентабельность по показателю EBITDA увеличилась на 0,8 п.п. год к году до 7,7%.
Как сообщается в отчете, в результате успешного ускоренного масштабирования онлайн-бизнеса общие онлайн-продажи компании выросли на 97,5% по сравнению с прошлым годом и составили 116,8 млрд руб. (с НДС), что занимает 56,1% от общих продаж группы.
В отчете сообщается, что общие капитальные затраты составили 3,1 млрд руб. (снижение на 21,5%) на фоне сокращения затрат на экспансию и реконструкцию и переноса ряда проектов на более поздний срок. При этом капитальные затраты на ИТ и проекты, направленные на поддержку онлайн-платформ, выросли на 17,4% и 4,6%, соответственно, что связано в первую очередь с необходимостью обеспечения развития онлайн-продаж.
Операционная прибыль по стандарту "МСБУ 17" (IAS 17) увеличилась на 20,7% и достигла 9,3 млрд руб. в первом полугодии 2020 г. благодаря росту выручки и показателя EBITDA. Расходы на амортизацию по стандарту "МСБУ 17" выросли до 3,9 млрд руб. в отчетном периоде с 3,3 млрд руб. годом ранее в связи с экспансией бизнеса и инвестициями в дальнейшее развитие ИТ-платформы.
Вместе с этим, как говориться в отчете, вследствие распространения коронавирусной инфекции COVID-19 и связанных с этим ограничений, требований регулирующих органов и необходимости защиты персонала, клиентов и партнеров, группа "М.Видео-Эльдорадо" понесла дополнительные расходы и потери, совокупный негативный эффект от которых по итогам первого полугодия оценивается в 248 млн руб. Данный эффект включает в себя дополнительные расходы на приобретение средств индивидуальной защиты, дезинфекцию помещений, а также фактически понесенные потери по аренде и субаренде.
По состоянию на 30 июня 2020 г. общий долг компании вырос на 6,5 млрд руб. по сравнению с прошлым годом и составил 68,2 млрд руб., в то время как денежные средства и их эквиваленты на конец отчетного периода выросли на 19,6 млрд руб. по сравнению с 30 июня 2019 г. и составили 25,3 млрд руб. Рост общего долга в отчетном периоде вызван реализацией мер по усилению ликвидности компании. Чистый долг группы "М.Видео-Эльдорадо" снизился в сравниваемых периодах на 13,09 млрд руб.
"Сильные финансовые результаты, которые демонстрирует группа по итогам одного из самых сложных за свою историю периодов, наглядно подтверждают профессионализм команды и высокую эффективность one retail-модели, объединяющей покупательский опыт онлайн и в магазинах через смартфон", - прокомментировал результаты президент и председатель правления группы "М.Видео-Эльдорадо" Александр Тынкован.
Главный финансовый директор группы "М.Видео-Эльдорадо" Екатерина Соколова рассказала, что оперативная трансформация в онлайн-бизнес стала возможна благодаря стратегическим проектам, которые компания запускала на протяжении последних лет - от совершенствования процессов самовывоза в магазинах и мобильной платформы для продавцов до развития систем финансовой аналитики и планирования. "Реализацию этих проектов нам удалось даже ускорить, несмотря на ограничения, которые испытывала компания в период пандемии. В результате компания за счет изменения расходов в пользу онлайн-направлений и динамического подхода к бюджетированию в зависимости от уровня продаж продемонстрировала сильные результаты, сохранила и укрепила финансовые позиции, повысила ликвидность и снизила долговую нагрузку", - объяснила Екатерина Соколова.
Аналитик управления торговых операций на российском фондовом рынке "Фридом Финанса" Александр Осин считает, что результаты компании позволяют улучшить прогноз рентабельности и чистой прибыли за счет эластичности спроса на ее услуги и на фоне эффективного контроля издержек и формирования новых каналов продаж. По его оценке, риски прогноза связаны как с намерением компании увеличить капитальные расходы в связи с планами открыть 50-60 новых магазинов, так и с тем, насколько успешными в итоге окажутся меры стимулирования глобальной экономики. По мнению Александра Осина, результаты представляются позитивными.
На вопрос, какие показатели компании проявили себя необычно, Александр Осин ответил, что ключевые "необычные" изменения в статистике "М.Видео" произошли раньше. "Компания в 2017-2019 гг. увеличила объем активов в три раза до 350 млрд руб. При этом чистый долг/ EBITDA остался на низком уровне. По итогам первого полугодия показатель чистый долг/EBITDA сократился до 1,48х с 2,31х годом ранее. При улучшении рыночных условий компания будет и уже реализует потенциал роста чистой прибыли за счет восстановления ROA к уровням, обусловленным средне- и долгосрочными макроэкономическими тенденциями. Этот фактор является драйвером роста показателей "М.Видео". Впрочем, можно отметить активный рост онлайн-продаж и успех в сокращении издержек на этом фоне. Рост выручки ретейлера в первом полугодии был, в частности, обусловлен почти двукратным увеличением онлайн-продаж, общие онлайн-продажи "М.Видео-Эльдорадо" выросли на 97,5%, до 116,829 млрд руб. с НДС, составив 56,1% от общих продаж группы", - рассказал Александр Осин.
По словам Александра Осина, с учетом итогов первого полугодия аналитики не изменили прогноз выручки компании по итогам 2020 г., оставив его на уровне 383 млрд руб., однако повысили прогноз чистой прибыли с 6 млрд руб. до 9,5 млрд руб. "Прогноз учитывает переоценку инвестиций в зависимые общества и совместные предприятия. Риски прогноза связаны с планами наращивания капитальных инвестиций в открытие новых магазинов компании во втором полугодии, что транслируется в наших оценках в дополнительный объем CAPEX на сумму в 2,7 млрд руб.", - объясняет Александр Осин.
"Основываясь на том, что в США, где онлайн-торговля развивается уже более 20 лет, по итогам 2019 г. порядка 90% продаж розничного сектора по-прежнему совершались в обычных магазинах, рассчитывая восстановление в мировой экономике нормальных, не ограниченных искусственно социально-экономических норм, полагаю, что текущая доля выручки ретейлера от онлайн-продаж будет снижаться, хотя, возможно, с учетом технологических новаций, изменения предпочтений покупателей, доля онлайн продаж в мире и для группы в итоге окажется выше, чем до коронакризиса. Таким образом, среднесрочный - на ближайшие годы - оценочный диапазон доли онлайн-продаж в выручке компании приблизительно составляет 15-35%", - поделился прогнозом Александр Осин.
По мнению аналитика ГК "Финам" Леонида Делицына, необычным в финансовых показателях компании является успешный перевод продаж столь крупной компании в онлайн. "Онлайн-продажи, удвоившись в объеме и достигнув 116,8 млрд руб., составили 56,1% от общих продаж первой половины годы. Исходя из итогового роста всех продаж на 7,8%, нетрудно вычислить, что офлайн и онлайн поменялись местами. Онлайн-выручка поднялась до объема офлайновых поступлений прошлого года, а продажи на традиционных площадях упали до уровня прошлогоднего онлайна. Фактически при помощи электронной коммерции компании удалось застраховать свои риски от такого катастрофического для торговли события, как изоляция потребителей и покупателей друг от друга", - говорит Леонид Делицын.
"Акции "М.Видео" уже были на подъеме с начала этого месяца, а сегодня подорожали на Московской бирже на 4,7% до 526 руб. Еще несколько дней назад было довольно сложно ответить на вопрос, как игроку российского фондового рынка вложиться в растущий рынок электронной коммерции? (Если только не покупать акцию Amazon за $3300 или не искать брокера, позволяющего приобрести дробную часть акции). Но если на российском фондовом рынке есть акции торговой сети, 56% продаж которой совершаются онлайн, значит, электронная коммерция теперь там представлена", - рассказывает Леонид Делицын.
По словам Леонида Делицына, тренд на перенос торговли в онлайн и трансформацию торговых залов в развлекательные комплексы не является новым. "Правда, не совсем ясно, как превратить в такой комплекс подземные этажи магазинов, где размещаются обычно холодильники и стиральные машины. Вероятнее всего, они будут играть роль складов или дарксторов для электронной коммерции. Ретейл будет эволюционировать подобно тому, как менялись кинотеатры. По сей день мы наблюдаем немало закрытых кинотеатров советского времени, однако в торговых комплексах распространились мультиформатные кинозалы. В частности, может вырасти доля дарксторов и магазинов самообслуживания", - размышляет Леонид Делицын.
"Можно обратить внимание, что чистый долг компании снизился на 23,4% по сравнению с предыдущим годом, кроме того, компания снизила капитальные затраты на 21,5%. Капитальные затраты на ИТ выросли на 17,4%, а на поддержку онлайн-платформы - на 4,6%. Это означает, что платформа была в целом уже готова и переход в онлайн не потребовал больших вложений. Об этом свидетельствует и то, что уже зимой продавцы зачастую отвечали, что некоторые товары, отсутствующие на полках, надо заказывать онлайн. Далее компания может найти способы благодаря онлайну сократить издержки, так что возвращение обратно не будет выглядеть привлекательным", - считает Леонид Делицын.
