Рынок ЦФА превысит 1 трлн руб. к концу 2025 г.

Об этом рассказали участники Комитета по корпоративному управлению и инвестициям на панельной дискуссии "Цифровые активы и блокчейн в корпоративном управлении и инвестициях", организованной Ассоциацией менеджеров 17 апреля в Москве. Они сошлись во мнении, что к концу 2025 г. рынок цифровых финансовых активов (ЦФА) вырастет до 0,6-1 трлн руб.

"Рынок превысит 1 трлн руб. по показателям, которыми мы измеряем рынок. Однако негативным фактором станет отрицательный налоговый арбитраж по налогу на прибыль для корпоративных клиентов. Рынок нужно измерять в общем объеме ЦФА на нем, на сегодняшний день в обращении находятся цифровые финансовые активы объемом в 130 млрд руб. Это гораздо меньше объема рынка краткосрочных заимствований, и сравнивать нужно рынок корпоративного долга с объемом ЦФА, находящимся на рынке на настоящий момент. Пока мы не увидим нескольких процентов, мы не сможем утверждать, что ЦФА являются существенным вложением", - сказал управляющий директор по цифровым активам ПАО "Московская биржа" (MOEX) Сергей Харинов.

С ним согласилась другая участница дискуссии генеральный директор акционерного общества "Регистраторское общество "Статус" Людмила Миронова. Однако она заметила, что, достигнув 1 трлн руб., рынок может затормозить в росте.

Партнер Lispenard Capital Дмитрий Копылов отметил рост популярности ЦФА как инвестиционного инструмента, и в будущем, возможно, появятся желающие их попробовать среди ретейл-инвесторов. Среди других факторов возможного развития он назвал использование ЦФА в международных расчетах.

"Возможно, появится еще какая-то сфера, которая сыграет роль в росте рынка, но я затруднюсь сказать какая", - сказал Дмитрий Копылов.

Директор по корпоративному управлению и комплаенс ПАО "ГАЗ" и модератор дискуссии Алена Бреева заявила, что рост неизбежен. А директор центра обслуживания эмитентов АО "Реестр" Юлия Могиленко отметила, что одной из точек роста мог бы стать выход крупных холдинговых компаний для быстрой "перекачки" средств внутри компаний групп.

"Такие примеры уже есть, и это может быть одной из точек роста. Любое новшество внедрять тяжело, но потом, постепенно, по мере осознания полезных бизнес-сценариев, надежности и простоты, оно будет расти", - сказала Юлия Могиленко.

С оценкой участников дискуссии согласился аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. Он назвал ее реалистичной и обоснованной, а в качестве доказательств привел развитие регулирования, потенциал блокчейн-технологий, снижение зависимости от традиционных инструментов.

"Однако стоит также учитывать и риски, такие как недостаточная осведомленность участников рынка о возможностях ЦФА, ограниченная ликвидность и неразвитость инфраструктуры, которые, впрочем, пока выглядят очень незначительными и быстро исправимыми. Поэтому если эти проблемы будут решаться, то достижение объема в 0,6-1 трлн руб. вполне возможно", - сказал он.

Отвечая на вопрос корреспондента ComNews, участники дискуссии сказали, что в будущем цифровых финансовых активов на рынке будет становиться больше и операторы информационных систем (ОИС - площадки, на которых идут торги ЦФА) переживут процесс консолидации. Дмитрий Копылов обратил внимание, что многие рынки "так себя ведут" и консолидация рано или поздно начнется, но пока не ясно когда.

"Я думаю, что со временем на рынке останется несколько крупных игроков, которые и будут определять правила игры. Возможно, тогда экономическая модель операторов информационных систем будет состоятельной. Это мое наблюдение за общими тенденциями, и в данном случае эта ситуация повторится", - прогнозирует Дмитрий Копылов.

Людмила Миронова считает, что консолидация начнется, самое раннее, через пять лет. По ее словам, этот процесс будет зависеть от размеров рынка. Если он будет большой, то процесс начнется позже, если маленький, то игроки консолидируются раньше.

"Сейчас трудно сказать, когда это случится. Многие холдинги содержат ОИС, несмотря на убытки, потому что, как они считает, ОИС может пригодиться для каких-то задач. Пока здесь слишком много неопределенностей, поэтому я не думаю, что консолидация возможна в течение следующих пяти лет", - отметила Людмила Миронова.

"С практической точки зрения, - рассказал Сергей Харинов, - стоимость владения ОИС составляет около 250 млн руб. в год. 40-50 млн руб. - это цена коробочного решения, команда сотрудников, способных работать на языке Solidity, - это еще 100 млн руб. Любой участник, решивший совершить такой "прыжок веры", должен с этими потерями согласиться".

По словам Владимира Чернова, количество операторов информационных систем будет расти на начальном этапе развития рынка - это связано с желанием компаний и стартапов "занять нишу" в новом сегменте. Он рассказал, что главные стимулы для появления новых игроков - растущий спрос на услуги по размещению и управлению ЦФА, поддержка государства и регуляторов, интерес со стороны инвесторов, которые ищут новые возможности для получения дохода.

"В этот период можно ожидать появления как крупных игроков, например банков и технологических компаний, так и мелких специализированных платформ. А в долгосрочной перспективе, на горизонте пяти лет и более, скорее всего, рынок ждет консолидация, так как малые игроки могут столкнуться с высокими затратами на поддержание технологической инфраструктуры и соблюдение регуляторных требований, а крупные компании смогут предложить более надежные и масштабируемые решения, что привлечет большее количество клиентов. В итоге высокая конкуренция приведет к слияниям и поглощениям, что сократит число операторов. Таким образом, в долгосрочной перспективе на рынке будет доминировать несколько крупных ОИС, которые смогут предложить широкий спектр услуг, включая выпуск, размещение, хранение и оборот ЦФА. Эти компании будут обладать значительными ресурсами, технологическими возможностями и доверием со стороны инвесторов", - заключил он.