У МТС замедление с оптимизмом
Общий объем выручки ПАО "МТС" в I квартале 2019 г. вырос на 9,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 118 млрд руб. При этом общее количество абонентов мобильной связи МТС в прошедшем квартале сократилось на 1,4% по сравнению с I кварталом 2018 г., составив 104,7 млн человек. По словам президента и председателя правления МТС Алексея Корни, снижение абонентской базы МТС связано с уменьшением продаж SIM-карт, характерным сегодня практически для всех игроков рынка.
Как указывается в официально объявленных МТС финансовых и операционных результатах деятельности в I квартале 2019 г., операционная прибыль компании в прошедшем квартале составила 28,8 млрд руб., увеличившись по сравнению с I кварталом 2018 г. на 7,6%. Показатель OIBDA МТС в I квартале 2019 г. составил 55,3 млрд руб., став больше на 6%, чем годом ранее. Капитальные затраты МТС в прошедшем квартале составили 16,6 млрд руб., сократившись по сравнению с I кварталом 2018 г. на 0,3%. Чистый долг МТС в I квартале 2019 г. составил 292,4 млрд руб., что больше аналогичного показателя I квартала 2018 г. на 43,2%.
Что касается количества мобильных абонентов МТС, согласно отчету, в I квартале 2019 г. оно составило 104,7 млн человек, уменьшившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 1,4%.
Президент и председатель правления МТС Алексей Корня прокомментировал финансовые и операционные результаты компании в прошедшем квартале следующим образом: "В I квартале 2019 г. МТС вновь продемонстрировала сильные операционные результаты на основных рынках на фоне растущего пользования услугами передачи данных и финансовых услуг. Выручка группы в I квартале выросла на 9,4% до 118 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Высокие показатели выручки обеспечили рост OIBDA на 6% до 55,3 млрд руб. Отмечу, что в росте выручки некоторую роль сыграл элемент неорганики, связанный с приобретением и консолидацией МТС Банка, но только некоторую, так как и без банка у показателей компании хорошая динамика".
Алексей Корня также отметил, что МТС продолжает реализацию 3D-стратегии. "Наша работа над повышением качества мобильного высокоскоростного интернета и эффективное управление каналами продаж обеспечили устойчивость основного бизнеса группы. Одновременно мы успешно работали над реализацией digital-стратегии и расширяли деятельность в новых направлениях, в частности в сфере развлечений, умного дома и облачных услуг", - уточнил Алексей Корня.
В свою очередь, новая дивидендная политика, по его словам, подтверждает приверженность обязательствам перед акционерами. В соответствии с ней целевой показатель дивидендной доходности составляет не менее 28 руб. на одну обыкновенную акцию (56 руб. за АДР) в течение каждого календарного года. Относительно снижения абонентской базы компании в I квартале 2019 г. Алексей Корня заметил следующее: "Оно связано с уменьшением продаж SIM-карт, характерным сегодня практически для всех игроков рынка. Отмечу, что данный тренд рынка является естественным, так как проникновение SIM-карт среди населения той территории, на которой осуществляют свою деятельность операторы, на сегодняшний день уже практически не может расти, потому как оно, это население, является стабильным по своей численности".
Что касается развития МТС в 2019 г., Алексей Корня рассказал следующее: "Принимая во внимание высокие показатели I квартала, мы подтверждаем прогноз по росту выручки более чем на 3% в годовом исчислении и улучшаем прогноз по OIBDA на 2019 г. до стабильного по сравнению с ранее заявленным умеренно отрицательным показателем. В целом мы по-прежнему уверены в нашей текущей позиции на рынке, наших перспективах на 2019 г. и нашей неизменной способности создавать дополнительную стоимость для наших акционеров".
В пресс-службе МТС относительно финансовых и операционных результатов компании в I квартале 2019 г. заявили: "Результаты группы подкреплены устойчивыми показателями бизнеса в России и ростом доходов от услуг мобильной связи, что компенсировало негативный эффект от отмены внутреннего роуминга и повышения НДС. Кроме того, положительными факторами стали рост продаж мобильных устройств, рост выручки от продаж услуг системной интеграции, а также консолидация МТС Банка. Влияние на показатели группы также оказал значительный рост выручки украинского бизнеса на фоне быстрорастущего спроса на data-услуги".
Говоря о прогнозе роста выручки МТС в 2019 г., в пресс-службе компании заметили, что он учитывает такие факторы, как увеличение объемов трафика передачи данных при снижении уровня пользования голосовыми услугами и повышении проникновения сервисов на основе мобильного интернета; конкурентную динамику в ретейле и снижение уровня продаж SIM-карт в России; изменения нормативно-правовой базы, включая отмену внутреннего роуминга и повышение НДС в России; эффект высокой базы в 2018 г.; продолжающийся рост выручки на Украине, номинированной в украинских гривнах; динамика выручки в зарубежных дочерних компаниях и волатильность валют по отношению к российскому рублю.
Относительно прогноза по OIBDA МТС на 2019 г. в пресс-службе компании сказали, что он сделан исходя из таких факторов, как изменения в нормативно-правовой базе, эффект высокой базы в 2018 г. и единовременные эффекты в I квартале 2019 г., рост уровня конкуренции; увеличение затрат на персонал, потребительское поведение и рост потребления высокодоходных продуктов, например роуминга, развитие бизнеса в зарубежных дочерних компаниях, макроэкономические изменения и волатильность валют на рынках присутствия.
В пресс-службе МТС также отметили, что капитальные затраты в 2019 г., согласно планам, составят 90 млрд руб. с учетом затрат на закон Яровой. "Без учета затрат на реализацию закона Яровой МТС сохраняет прогноз по капитальным затратам в размере порядка 160 млрд руб. на два года - 2018 г. и 2019 г. Прогноз уровня капитальных затрат учитывает следующие проекты для инвестирования: продолжение работ по развитию сетей LTE; проекты по совместному использованию инфраструктуры и частотного спектра с другими операторами в России; развитие сети LTE на Украине; внедрение эволюционных решений 5G на российском рынке; развитие цифровых продуктов", - указали в пресс-службе МТС.
Говоря с корреспондентом ComNews об итогах МТС в I квартале 2019 г., аналитик ГК "Финам" Леонид Делицын обратил внимание, что в данном периоде выручка компании увеличилась на 9,4%. Такой рост, по его словам, в частности, произошел из-за интеграции МТС Банка. Также эксперт отметил, что чистая прибыль компании возросла на 14,1%, и указал, что отрицательная величина свободного денежного потока МТС объемом 31,4 млрд руб. объясняется штрафом, наложенным американскими SEC и DOJ на компанию за старые узбекские дела. "А без этих санкций поток составил бы +24,2 млрд руб., увеличившись на 73,8%", - добавил Леонид Делицын.
Что касается фондового рынка, то он, по его словам, отреагировал на результаты компании ростом курса акций на 1,83% до 258,5 руб. "Однако главной причиной положительных эмоций в основном является дивидендная политика на текущий год - 28 руб. за обыкновенную акцию, то есть при текущем курсе можно ожидать более 10% годовых. За 2018 г. дивиденды составили 20 руб. за акцию. При такой стоимости акции чистый долг компании, создающий вместе с успешными операциями фундамент удовлетворения основного и миноритарных акционеров, вырос на 42% до 292,4 млрд руб., или 1,5 EBITDA, но по меркам отрасли это немного - у "Ростелекома" - 2,0, у Tele2 - 2,5", - уточнил Леонид Делицын.
Относительно развития МТС во II квартале 2019 г. эксперт заявил следующее: "Количество абонентов снизилось на 0,5% на всех рынках, поэтому возникает, безусловно, вопрос, какие есть для оптимизма основания, помимо дивидендов. Направления развития компании можно оценить по ее сделкам и соглашениям, начиная с консолидации МТС Банка. В январе компания приобрела группу "ИТ-Град", одного из крупнейших облачных провайдеров, специализирующихся на IaaS. В феврале подписано соглашение с Ericsson о плане работ на 2019-2022 гг., предусматривающем разработку пилотных зон сетей 5G и эволюцию существующих сетей LTE в высокоскоростные LTE Advanced Pro. В марте запущен корпоративный венчурный фонд для инвестиций в стартапы из России и СНГ. Сегодняшнее заявление МТС по поводу письма Huawei заставляет также задуматься о последствиях торговой войны двух сверхдержав, от которой российский рынок, на первый взгляд, находится в стороне, однако, вспоминая о штрафах SEC и DOJ, можно предположить, что операторы находятся в процессе оценки новых рисков".
Начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК "Фридом Финанс" Георгий Ващенко в разговоре с корреспондентом ComNews заметил, что темпы роста выручки МТС немного замедлились по сравнению с IV кварталом прошлого года, но остались высокими (+9,4%). "Однако стоит отметить, что драйвером роста стали финансовые услуги (МТС Банк), доходы от мобильной связи увеличились всего на 1,5%, что можно считать очень низкими темпами роста. Почти удвоились доходы от ИТ-услуг, можно ожидать высоких темпов роста сегмента в будущем", - указал Георгий Ващенко.
"Обращают на себя внимание несколько фактов. Сокращение абонентской базы. Оно небольшое, всего 0,5%, но свидетельствует об этапе замедления мобильного рынка. Рынок IoT не дал эффекта, который все ожидали. Сам оператор не отмечает негативных тенденций на мобильном рынке, полагая, что рынок, напротив, чувствует себя хорошо. При этом продажи телефонов выросли на 12% по сравнению с I кварталом прошлого года, но по сравнению с IV кварталом упали на 35%, и в компании отметили, что спрос концентрируется в бюджетном сегменте - это признак замедления рынка мобильных устройств. Свободный денежный поток был отрицательным из-за выплат в США и инвестиций. В результате вырос долг, нагрузка достигла 1,5х OIBDA (год назад - 1,1). Это пока не влияет на дивидендную политику, но это слабонегативный сигнал инвесторам. Затраты увеличились опережающими темпами к выручке, это привело к сокращению рентабельности показателя OIBDA. Пока рентабельность OIBDA остается выше 40%, у инвесторов нет поводов для сильных волнений. Но, тем не менее, это одна из причин слабой реакции инвесторов на отчетность", - отметил он.
Что касается прогноза развития МТС во II квартале 2019 г., Георгий Ващенко заявил: "Многое будет зависеть от состояния мобильного рынка. Есть основания полагать, что рост сегмента будет слабым. Ощутимого роста тарифов не произошло, а абонентская база, вероятно, не вырастет, останется в диапазоне 104-105 млн. Сокращение абонентской базы или доходов в этом году стало бы негативным сигналом для отрасли и для инвесторов. Выручка во II квартале 2019 г. составит 120-122 млрд руб., OIBDA - 54-55 млрд руб.".
Главный аналитик Промсвязьбанка Богдан Зварич, беседуя с корреспондентом ComNews о результатах МТС I квартале 2019 г., указал на следующее: "Рынок достаточно оптимистично оценил результаты МТС, что выразилось в росте акций компании к 18:00 мск на 1,8% при снижении индекса МосБиржи на 0,7%. Отметим, что бумаги МТС имеют понятную дивидендную историю, что делает их интересными для включения в портфели, ориентированные на дивиденды. Так, по итогам 2018 г. дивидендная доходность может составить порядка 8%. При этом, по нашей оценке, справедливая стоимость акций компании составляет порядка 310 руб., что предполагает апсайд около 20% относительно текущих значений".
Аналитик ИК "Велес капитал" Артем Михайлин, разговаривая с корреспондентом ComNews, обратил внимание, что финансовые результаты МТС за I квартал 2019 г. превзошли прогнозы "Велес Капитала" и ожидания рынка.
Относительно обращающих на себя внимание показателей компании в I квартале 2019 г. эксперт сказал следующее: "Рост выручки составил 9,4% год к году до 118 млрд руб. при увеличении сервисной выручки на 9,4% год к году и продаж оборудования на 8,8% год к году. Скорректированная OIBDA прибавила 6% год к году до 55,3 млрд руб., а чистая прибыль - 14,1% год к году до 17,6 млрд руб. Значительный рост сервисной выручки во многом стал результатом консолидации МТС Банка и сильных результатов украинского подразделения. Рост выручки сервисов мобильной связи в России замедлился с 3,7% год к году в I квартале 2018 г. до 1,5% год к году на фоне выбытия внутреннего роуминга и повышения НДС. Банк принес группе дополнительные 6,3 млрд руб. выручки и 0,2 млрд руб. в скорректированной OIBDA. Украинское подразделение, на фоне продолжающегося развертывания сети LTE в стране, показало впечатляющий рост выручки на 19% год к году в гривнах и более чем на 38% год к году в рублях, из-за благоприятного изменения курса, о котором мы сообщали в нашем прогнозе. Темпы роста продаж оборудования снизились двукратно по сравнению с I кварталом 2018 г., что, однако, уменьшило давление на скорректированную OIBDA, а результаты бизнеса фиксированной связи остались примерно на уровне прошлого года. На динамике скорректированной OIBDA негативно отразилось исключение внутреннего роуминга, и оператор оценил данный эффект в 1,3 млрд руб. за год, при этом показатель поддержан ростом на Украине и единоразовым эффектом от сделки с недвижимостью. Возвращение прежних тарифов на использование частотного ресурса с начала года также должно было поспособствовать росту OIBDA. Рентабельность снизилась на 1,5 п.п. до 46,8%, но, тем не менее, оказалась выше нашего прогноза. На фоне выплаты в пользу SEC и US DOJ долговая нагрузка группы выросла с 1,2х в конце 2018 г. до 1,5х чистый долг/скорректированная OIBDA, а FCF стал отрицательным. Мы отмечаем, однако, что без учета выплаты по узбекскому делу FCF вырос на 74% год к году. Оператор также сообщил о завершении программы выкупа акций на 30 млрд руб., которая стартовала летом прошлого года. Были подтверждены прогнозы по росту выручки в текущем году более чем на 3% год к году и по капитальным затратам в 90 млрд руб. с учетом регуляторных расходов. Прогноз по скорректированной OIBDA был поднят, и теперь в компании не ожидают снижения показателя, предполагают, что он останется на уровне прошлого года".
Что касается развития МТС во II квартале 2019 г., Артем Михайлин заявил: "Во II квартале этого года, по нашему мнению, на МТС продолжат воздействовать примерно те же факторы что и в прошедшем. Отмена внутреннего роуминга и повышение НДС негативно скажутся на результатах сегмента мобильной связи в России, и его рост, скорее всего, значительно замедлится по сравнению с результатами прошлого года. Из положительных моментов по-прежнему будут выделяться консолидация результатов МТС Банка и рост украинского подразделения, но изменение курса рубль/гривна уже не окажет подобного позитивного эффекта, как в I квартале. При отсутствии единоразовых факторов рост скорректированной OIBDA в будущем может оказаться скромнее".
