"МегаФон" стремится ребалансировать
Совет директоров ПАО "МегаФон" утвердил программу выпуска биржевых облигаций общей номинальной стоимостью до 80 млрд руб. Аналитики считают, что оператор таким образом стремится ребалансировать долговой портфель в пользу публичных долговых инструментов с целью снижения стоимости обслуживания долга.
"Утвердить проспект ценных бумаг - биржевых облигаций документарных процентных неконвертируемых на предъявителя с обязательным централизованным хранением серии 001P, общей номинальной стоимостью всех выпусков биржевых облигаций, размещаемых в рамках программы биржевых облигаций, - до 80 млрд руб.", - говорится в официальном сообщении компании, опубликованном на портале раскрытия корпоративной информации.
Как указано в сообщении, биржевые облигации, размещаемые в рамках программы, предусматривают максимальный срок погашения 30 лет с даты начала размещения выпуска и выплату купонного дохода, определяемого в соответствии с условиями выпуска, но в любом случае не превышающего 15% годовых.
Как сообщила пресс-секретарь "МегаФона" Юлия Дорохина, до регистрации биржей никаких иных подробностей и грядущих планов по размещению компания не раскрывает.
Финансовый аналитик группы компаний "Финам" Тимур Нигматуллин отмечает, что поскольку в ближайшее время ожидается снижение ключевой ставки ЦБ РФ, "МегаФон" с целью снижения стоимости обслуживания долга, стремится ребалансировать долговой портфель в пользу публичных долговых инструментов.
"В итоге - это положительная новость для акционеров, поскольку, при прочих равных, этот шаг позволит оператору заметно улучшить финансовые показатели", - резюмирует Тимур Нигматуллин.
Позитивно оценивает планы по выпуску облигаций и директор департамента телекоммуникационных сервисов J'son & Partners Сonsulting Кирилл Кучеров: "Планы по выпуску облигаций обычно говорят о том, что компания считает, что пользуется доверием на открытом финансовом рынке и способна привлечь финансирование на заявленных условиях, поэтому это скорее позитивная для инвесторов новость. В данном случае, судя по объявленным в сообщении предельным параметрам - до 80 млрд руб., до 30 лет, под 15 % годовых, - речь идет о привлечении "длинных" и недорогих денег".
По словам Кирилла Кучерова, такое финансирование может иметь совершенно различное назначение - от рефинансирования текущего кредитного портфеля до финансирования покупок других компаний. "Несколько лет назад, кстати, аналогичный финансовый инструмент использовался Тele2", - отмечает он.
Однако начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК "Фридом Финанс" Георгий Ващенко указывает, что в данный момент котировки на бирже у компании снижаются, и сейчас акции торгуются вблизи минимумов с начала года. "Если цена упадет ниже 750 руб., это будет негативным сигналом для инвестора", - говорит он.
По его оценкам, это достаточно крупная сделка как в отрасли, так и на долговом рынке в целом. "Обращает на себя внимание объем, срок и ставка. Длинные облигации размещают инфраструктурные и ипотечные компании. В потребительском секторе срок облигаций, как правило, не превышает 10 лет. Занимая длинные деньги - которые "МегаФону" не нужны, поскольку у компании мало объектов с длинным циклом строительства и окупаемости, - оператор уменьшает финансовую мобильность. На обслуживание долга придется тратить порядка 12 млрд руб. в год - без учета процентов от размещения временно свободных средств", - заметил Георгий Ващенко.
Нейтрально для инвесторов оценивает этот шаг заместитель директора аналитического департамента компании "Альпари" Наталья Мильчакова: "Для акций - новость нейтральная, не окажет влияние на рынок".
Наталья Мильчакова также полагает, что "МегаФону" размещение облигаций может понадобиться для рефинансирования предыдущей задолженности и, вероятно, для новых инвестиционных проектов. "Заимствования актуальны в условиях снижения консолидированных выручки и OIBDA, а именно такие результаты компания показала недавно по итогам 2015 г.", - говорит она.
Аналитик по рынку ценных бумаг с фиксированной доходностью ООО "ИК Велес Капитал" Артур Навроцкий считает, что утверждение программы выпуска биржевых облигаций еще не свидетельствует о том, что они будут обязательно выпущены в ближайшее время. "Утверждение программы биржевых облигаций до 80 млрд руб. не означает, что компания в ближайшее время намерена выйти на локальный рынок. Однако по мере нормализации денежно-кредитной политики ЦБ РФ менеджмент может рассмотреть вопрос удлинения или рефинансирования долгового портфеля, заместив его более дешевым финансированием. Согласно финансовой отчетности за 2015 г., кредиты в рублях, привлеченные от банков, стоят компании около 10,62% годовых (43% от общего финансового долга). В течение года сохраняются перспективы снижения базовой ставки российским регулятором до 9% годовых, поэтому "МегаФон" в среднесрочной перспективе может привлекать деньги под 9,5-10% годовых на три-пять лет", - поясняет он.
По мнению Артура Навроцкого, на текущий момент большой необходимости в рефинансировании нет, так как "МегаФон" - один из немногих игроков своего сектора, имеющий довольно сбалансированный график погашения рублевых и валютных займов.
"Кроме того, у компании значительно выросли коммерческие и административные расходы из-за расширения экспансии в российских регионах и роста инфляции, которые оказывают дополнительное давление на финансовые статьи, поэтому контроль над издержками сейчас имеет большое значение в условиях серьезной конкуренции и слабости потребительского спроса", - говорит он.
Чистая прибыль "МегаФона" в 2015 г. по МСФО выросла на 6,3%, до 39,04 млрд руб. Консолидированная выручка компании в 2015 г. снизилась на 0,4%, до 313,4 млрд руб. Показатель OIBDA "МегаФона" сократился на 4,4%, до 132,4 млрд руб. за 2015 г. по сравнению с прошлым годом. Рентабельность OIBDA составила 42,2% в 2015 г. против 44% в 2014 г. По оценке Тимура Нигматуллина, на текущий момент из 181 млрд руб. общего финансового долга "МегаФона" на бонды приходится 17%, против 44%, которые приходятся на банковские кредиты.
