"Ростелекому" описали привилегии. Оператора готовят к обмену акций

"Ренессанс Капитал" предложил "Ростелекому" схему конвертации привилегированных акций оператора в обыкновенные. Для сохранения госконтроля над "Ростелекомом" потребуется выкупить с рынка акции компании на сумму от 3,1-6,7 млрд руб. Но, скорее всего, обмен акций состоится уже после присоединения "Связьинвеста" к "Ростелекому".

Вопрос конвертации префов "Ростелекома" рассматривался на очном заседании совета в сентябре. Как рассказал "Ъ" источник в "Ростелекоме", совет директоров поручил менеджменту "Ростелекома" до конца года "разобраться в вопросе" при участии "Ренессанс Капитала".

В распоряжении "Ъ" оказалась презентация "Ренессанс Капитала", подготовленная в октябре. Это наиболее актуальные материалы по конвертации, рассказал собеседник "Ъ" и подтвердили в "Ренессанс Капитале".

"Конвертация включает действия по консолидации пакетов привилегированных и обыкновенных акций на "Связьинвест" и "Ростелеком" с последующей конвертацией привилегированных акций и погашением обыкновенных акций при присоединении "Связьинвеста" и "Ростелекома"",— говорится в презентации. В результате доля государства в объединенной компании составит 50,3%, отмечает "Ренессанс Капитал". После первого этапа реструктуризации "Ростелекома" доля государства в уставном капитале оператора составит 51,3%, а с учетом акций "Мобитела" — 56,2%. После конвертации и присоединения Росимущество в уставном капитале "Ростелекома" получит 47,7%, еще 2,6% будет у ВЭБа и 49,7% — у миноритариев, подсчитал "Ренессанс Капитал".

По предлагаемой схеме в начале сделки "дочка" "Ростелекома" "Мобител" выкупает до 15% префов с рынка. Далее "Связьинвест" выкупает все префы у "Мобитела" — существующий пакет в 12,6% и акции, выкупленные с рынка. После этого в ходе объединения "Связьинвеста" и "Ростелекома" происходит конвертация префов в обыкновенные акции, которые погашаются при присоединении. И в заключение "Ростелеком" принимает решение о присоединении "Мобитела" и погашении 4,6% обыкновенных акций (сделка на 21,7 млрд руб. при цене одной обыкновенной акции в 150 руб. за бумагу и одной привилегированной акции в 90 руб.).

"Ренессанс Капитал" отмечает, что с целью сохранения контроля государства над "Ростелекомом" потребуется выкуп с рынка префов или обыкновенных акций оператора на "Мобител" или "Связьинвест". Как говорится в презентации, в зависимости от цены и механизма затраты на выкуп с рынка могут составить 3,1-6,7 млрд руб. Без этого шага доля государства в результате присоединения "Связьинвеста" к "Ростелекому" и конвертации составит 46,9%. Кроме того, инвестбанк предлагает не задействовать в выкупе 39,5 млн префов, зарезервированных под опционы менеджменту и совету директоров "Ростелекома".

Вчера на ММВБ-РТС префы "Ростелекома" подешевели на 0,4%, до 90 руб., а за декабрь акции подорожали на 6%. Обыкновенные акции упали на 1,5%, до 117 руб. за бумагу., но в декабре выросли на 5%. Сейчас у "Ростелекома" 242,8 млн префов.

По расчетам "Ренессанс Капитала", чтобы конвертация префов прошла одновременно с реорганизацией "Ростелекома", акционеры компании должны были одобрить эту сделку до конца декабря 2012 года, а до этого "Мобителу" предпочтительно было бы скупать префы. Однако в "Ростелекоме" утверждают, что buyback не проводили. В пятницу совет "Ростелекома" рассмотрит возможность займа для "Мобитела", но цель его — рефинансирование задолженности, сообщили "Ъ". Совет директоров "Ростелекома" в ближайшее время не планирует рассматривать вопросы, связанные с оптимизацией структуры акционерного капитала, добавили в пресс-службе оператора.

Сейчас на дивиденды по префам приходится около 3% прибыли по МСФО, или около 8% совокупных дивидендных выплат, подсчитал аналитик Райффайзенбанка Сергей Либин. Префы — "очень дорогой инструмент для компании", в идеале хотелось бы по окончании реорганизации получить компанию, у которой один класс акций, но вероятность того, что конвертация префов будет встроена в график реорганизации "Ростелекома", минимальна, уверен источник в "Ростелекоме". Упрощение структуры акционерного капитала — правильная вещь, это обсуждалось с некоторыми членами совета директоров, с акционерами, но в связи с ситуацией, которая сложилась с менеджментом "Ростелекома", никто не может инициировать сделку, говорит источник в инвестбанке.