"Ростелеком" выигрывает от курса государства
По данным аналитиков Промсвязьбанка, выручка и чистая прибыль "Ростелекома" в III квартале оказались ниже консенсус-прогноза - 141,2 млрд руб. против прогнозируемых 142,79 млрд руб. по выручке и 8,4 млрд руб. против прогнозируемых 11,18 млрд руб. по чистой прибыли. Показатель OIBDA оказался выше прогноза (58,3 млрд руб. против 57,63 млрд руб.). Рентабельность по OIBDA также чуть превысила ожидания - 41,3% против 40,48% прогнозируемых.
OIBDA поднялась на 9% год к году - до 58,3 млрд руб., рентабельность по OIBDA увеличилась с 39,8% до 41,3%. Положительно на динамике OIBDA сказался рост выручки. Однако чистая прибыль упала на 29% год к году и составила 8,4 млрд руб. против 11,8 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. По данным "Ростелекома", давление на чистую прибыль оказал рост убытков от обесценения активов, увеличение амортизационных отчислений.
"В III квартале 2021 г. "Ростелеком" продолжил уверенно развиваться, добившись выполнения намеченных целей по основным финансовым и операционным показателям. Рост выручки составил 5%, OIBDA увеличилась на 9%. При этом компания продолжает наращивать свободный денежный поток, который по итогам девяти месяцев 2021 г. достиг почти 17 млрд руб., что позволит увеличить дивидендные выплаты как за текущий год (до 6 руб. за акцию), так и в будущих отчетных периодах. Важной стратегической инициативой стало недавнее приобретение "Ростелекомом" компании БФТ, ведущего разработчика в сфере цифровизации государственного управления. Фокус на перспективных быстрорастущих цифровых направлениях является значимой частью трансформации компании", - заявил президент ПАО "Ростелеком" Михаил Осеевский.
Аналитик ФГ "Финам" Леонид Делицын подчеркнул важность сообщения Михаила Осеевского, что дивиденды могут составить и 6 руб. на акцию, для игроков фондового рынка. Эксперт отметил, что после данных слов цена акции компании в день объявления отчета выросла, хотя к концу дня вернулась к прежнему уровню.
"Наш прогноз по выручке по итогам года - 596,1 млрд руб., чистая прибыль - 24,4 млрд руб. Компания с непреодолимым от конкурентов отрывом лидирует на рынках ШПД и платного телевидения. Рынок мобильной связи, где благодаря поглощению Tele2 у компании 46,6 млн абонентов, остается драйвером роста клиентской базы. В перспективе 10-15 лет "Ростелеком" будет в числе главных компаний, выигравших от курса государства на замещение импорта. При этом он усиливает присутствие на крупнейших и стабильно растущих рынках инфобезопасности и облачных технологий", - отметил аналитик "Финама".
Главный аналитик Промсвязьбанка Людмила Теличко отмечает в числе ключевых показателей рост выручки "Ростелекома" на 5% год к году, до 141,2 млрд руб., и выделяет среди основных факторов, позитивно повлиявших на данный показатель, рост доходов от мобильного бизнеса и широкополосного доступа в интернет (ШПД). Доходы от услуг ШПД выросли на 10%, до 24,9 млрд руб., за счет роста абонентской базы и среднего дохода в расчете на одного абонента. Услуги телевидения принесли компании 9,87 млрд руб. доходов (рост на 5%), оптовые услуги - 19,08 млрд руб. (рост на 2%). Доходы от цифровых сервисов, наоборот, сократились на 5% (до 18,4 млрд руб.), как и доходы от фиксированной телефонии (сокращение на 10% - до 12,03 млрд руб.).
"Капвложения "Ростелекома" выросли на 1% - до 24,6 млрд руб. Свободный денежный поток (FCF) составил 13,3 млрд руб., сократившись на 29,6% год к году. На динамику свободного денежного потока в III квартале 2021 г. повлияло главным образом изменение в рабочем капитале, обусловленное ростом дебиторской задолженности. Чистый долг, включая обязательства по аренде, увеличился на 8% с начала года и практически не изменился год к году, составив 502,5 млрд руб. Отношение чистого долга к OIBDA чуть снизилось до 2,3х", - говорит Людмила Теличко.
Старший вице-президент - финансовый директор ПАО "Ростелеком" Сергей Анохин отмечает, что в III квартале компания продолжила показывать стабильный рост бизнеса и высокий уровень контроля затрат, что в совокупности обеспечило достойные финансовые результаты в рамках принятого бюджета на 2021 г.
"Выполнение намеченных планов по итогам девяти месяцев 2021 г., умеренный характер факторов макроэкономического риска, способных оказать негативное влияние на динамику результатов последующих периодов, позволяют оптимистично смотреть на итоги года в целом и дают возможность повысить опубликованный ранее годовой прогноз по росту OIBDA до уровня 10-12% в 2021 г. По выручке компания, как и ранее, планирует обеспечить рост не менее чем на 5%, а СAPEX ожидаем на уровне 110-115 млрд руб. - без учета реализации госпрограмм", - завершает Сергей Анохин.
Аналитик управления торговых операций на российском фондовом рынке "Фридом Финанса" Александр Осин замечает, что новая стратегия "Ростелекома" нацелена на рост выручки в 2025 г. до более 700 млрд руб. с 547 млрд руб. в 2020 г., и компания ждет, что достижение результата по выручке позволит как минимум в полтора раза увеличить OIBDA и в два раза - чистую прибыль в указанной перспективе.
В 2020 г. CAPEX составил 136 млрд руб. Эксперт говорит, что, по прогнозам компании, в 2025 г. показатель будет равен примерно 135 млрд руб. (здесь учтены только вложения в существующие или известные госпроекты). Согласно заявлению вице-президента компании Сергея Крылова, "Ростелеком" берет на себя амбициозную цель сохранить CAPEX на постоянном уровне, а "в абсолютном исчислении CAPEX-программа "Ростелекома" в 2025 г. будет такой же, как программа 2020 г.".
По словам Александра Осина, при реализации заложенных регуляторами в оценки бюджета РФ прогнозов роста ВВП РФ на 3-3,4% в ближайшие годы, компании потребуется реализовать собственную эффективную стратегию ускорения прироста выручки для "перерастания" существующей определенной проблемы долга.
"Мы рассчитываем, что такое ускорение возможно на основе позитивного опыта приобретения активов Теlе2 и продолжения "Ростелекомом" политики расширения бизнеса за счет слияний и поглощений. С учетом данного фактора на основе взаимосвязи динамики выручки "Ростелекома" и тенденции экономики РФ, принимая во внимание улучшение ситуации на ключевых для российской экономики мировых рынках, прогнозируем прирост выручки компании в 2022-2026 гг. на уровне 9% в среднем. Сохраняем при этом - несмотря на анонсированные компанией планы по ограничению роста CAPEX - прогнозное соотношение FCF/выручка в 2022-2026 гг. на уровне 7% против 10% в 2009-2011 гг. и 4% в 2015-2017 гг.", - заключает Александр Осин, добавив, что, с учетом всех прогнозов, справедливая оценочная стоимость обыкновенных и привилегированных акций "Ростелекома" на конец 2022 г. составит 122,35 руб. и 116,67 руб. за единицу соответственно.
Людмила Теличко оценивает отчетность "Ростелекома" умеренно положительно и отмечает, что компания показала результаты чуть лучше ожиданий по OIBDA, но хуже по выручке и чистой прибыли.
"Замедление роста выручки связано со снижением доходов от цифровых сервисов, причиной чему служит высокая база прошлого года, а чистая прибыль снизилась преимущественно за счет неденежных статей. Мы полагаем, что "Ростелеком" продолжит развитие цифровых сервисов как одного из высокомаржинальных и быстроразвивающихся сегментов, а также продолжит платить дивиденды в качестве лидирующей компании на российском телекоммуникационном рынке. Мы немного поднимаем целевой ориентир по акциям "Ростелекома" до 113 руб. за бумагу, что дает потенциал роста 21% к текущей цене", - заключает Людмила Теличко.
Подводя операционные итоги, Александр Осин отмечает, что статистика традиционно для последних лет отражает успешное развитие компании в области предоставления услуг мобильной связи, интернет-услуг и реализации цифровых сервисов. Эксперт приводит в пример факт из отчета, что по итогам III квартала 2021 г. количество абонентов компании в секторе предоставления доступа в интернет и в сегменте кабельного телевидения увеличилось на 0,4% и 2% (год к году) соответственно. В I квартале прирост в данных секторах, впрочем, был выше, на уровне 2% и 4%. Дата-трафик в секторе мобильного бизнеса (включая MVNO) вырос на 30% (год к году).
"В то же время количество абонентов фиксированной связи "Ростелекома" сократилось на 11% до 12,9 млн человек. ПАО "Ростелеком" заявляло в начале года, что установит в этом году базовые станции и антенны в 1200 населенных пунктах с населением от 100 до 500 человек. К 15 сентября 2021 г. "Ростелеком" завершил строительство базовых станций в 140 населенных пунктах 23 регионов в рамках второго этапа проекта устранения цифрового неравенства - УЦН 2.0. Глава компании Михаил Осеевский сообщал, что в этих населенных пунктах живет несколько миллионов человек и запрос на мобильную связь там очень высокий. Оценочный среднесрочный прирост выручки компании от реализации этой инициативы составляет до 10%", - сказал Александр Осин, отметив, что на данный момент статистика компании не фиксирует эффекта от реализации данной программы.
