Неоднозначный российский M&A
"Прошедший 2019 г. стал самым успешным с точки зрения инвестиционной активности за весь период после введения санкций, - говорится в ежегодном обзоре российского рынка M&A от KPMG. - Несмотря на скромный - всего 3% (с 652 в 2018 г. до 670 сделок в 2019 г.) - рост количества сделок на российском рынке M&A в 2019 г., сумма сделок выросла на целых 21,5%, достигнув отметки в почти $63 млрд. Объем иностранных инвестиций в российскую экономику в 2019 г. составил $20,9 млрд, что на 49,5% больше, чем в 2018 г. Причем рост активности был не только со стороны стран Востока, с которыми Россия в последние годы поддерживает тесные отношения, но и из Северной Америки. Наибольший рост M&A-активности заметен в нефтегазовом секторе как с точки зрения суммы (53% в годовом исчислении до отметки в $21,7 млрд), так и с точки зрения количества сделок (с 32 сделок в 2018 г. до 59 в 2019 г.). Кроме того, 2019 г. ознаменовался бумом инвестиций в интегрированные проекты СПГ. Продолжился подъем, наблюдавшийся на протяжении двух последних лет, в секторах инноваций и технологий, телекоммуникаций и медиа, а также в потребительском секторе", - говорится в отчете.
Сектор инноваций и технологий на рынке M&A продолжил рост в 2019 г., что эксперты обусловливают набирающей обороты гонкой экосистем и фокусом на цифровизацию экономики. Крупнейшими игроками на рынке M&A в секторе стали Сбербанк, "ИКС Холдинг", Mail.ru Group, "Яндекс", ВТБ. В ближайшие несколько лет стоит ожидать роста конкуренции за технологические стартапы среди крупных игроков российского бизнеса и, как следствие, роста инвестиционной активности в секторе.
В последние два года сектор инноваций и технологий остается одним из лидеров как по количеству сделок, так и по совокупной стоимости сделок, составив 12% от российской стоимости слияний и поглощений в 2019 г. Это вполне закономерно, учитывая набирающую обороты гонку цифровизации и тренд на построение экосистем в различных секторах российской экономики.
Среди ключевых факторов, которые будут определять макроэкономические тенденции и общую активность на рынке в 2020 г., - интенсивность реализации программы нацпроектов, сохранение высокого уровня цен на нефть, факт принятия доработанного законопроекта DASKA (закон "О защите американской безопасности от агрессии Кремля") или введения иных санкций. Также инвесторы будут следить за тем, произойдут ли значимые улучшения в деловом климате и насколько успешно новое правительство справится с достижением целевых показателей.
На национальный проект "Цифровая экономика" планируется выделить 1,6 трлн руб., или 6,4% всего бюджета программы нацпроектов. Цель - поддержка сектора и перевод экономики на цифровую основу в дополнение к объявленной ранее модернизации ИТ-инфраструктуры, доработке и актуализации нормативно-правовой базы и цифровизации государственного управления. "Развитие цифровой экономики в России можно с уверенностью назвать успешным, что подтверждается, в частности, развитием рынка электронной коммерции: за последние годы оно заметно ускорилось, темпы его роста в основном составляют от 20% до 30% в год, а некоторым лидерам рынка удалось выйти на рост более чем на 50% в год. Сегодня на электронную коммерцию приходится лишь около 5% от общего объема розничных продаж, но, по прогнозам, уже к 2022–2023 гг. этот показатель достигнет 10%", - говорится в отчете.
Исследователи отметили, что в 2019 г. среди экосистемных сделок реализованы прямые инвестиции в технологические компании и сформированы совместные предприятия. Так, в 2019 г. Сбербанк и Mail.ru Group завершили формирование партнерства в сфере развития цифровых технологий для рынка транспорта и фудтеха. Mail.ru Group внесла в совместное предприятие долю в сервисе доставки еды Delivery Club (100%) и "Ситимобил" (29,67%), а также инвестиции в других проектах - каршеринге YouDrive, автоматах с едой DC Daily и доставке готовых блюд Performance Group. Компания также инвестировала в проект 8,5 млрд руб. Сбербанк же внес долю в компании Foodplex (35%), цифровой платформе для ресторанного рынка, около 38,5 млрд руб. Также в совместное предприятие вошел сервис доставки "СберМаркет", созданный на базе стартапа Instamart. Всего Сбербанк и Mail.ru Group инвестируют в совместный проект 47 млрд руб. и планируют вложить еще до 17,6 млрд руб., если к ноябрю 2020 г. компания достигнет целевых показателей. Сбербанк также объявил о приобретении доли в "МФ Технологии", акционере Mail.ru Group. У Газпромбанка Сбербанк выкупил 35% в "МФ Технологии", что эквивалентно 20% голосов в Mail.ru Group, а еще 1% - у "Ростеха". Стоимость сделки - 11,3 млрд руб.
По мнению аналитика ИК "Фридом Финанс" Валерия Емельянова, в предыдущем году рост объема M&A был вызван по большей части разовыми факторами, а не органическим ростом рынка. "Три из десяти крупнейших сделок пришлись на обратный выкуп акций "Лукойлом", а также на покупки долей "Газпрома" неизвестными инвесторами. Это уже около $7 млрд. Без них рынок M&A составил бы примерно ту же сумму, что в 2018 г. и годом ранее. То есть больше похоже на стагнацию, а не взлет рынка. Самой крупной классической сделкой M&A было объединение трех ретейлеров - "Дикси", "Бристоль" и "Красное и белое". Подобных ей по экономическому смыслу сделок в списке не так уж много. По нашему мнению, рынок M&A в ближайшие годы не наберет динамики, и цифры сделок будут колебаться в тех же пределах 55-65 млрд. Главная причина такого прогноза - стагнация в экономике. Рост упал с 2,3% в 2018 г. до 1,3% в предыдущем, и на горизонте двух-трех лет ожидается динамика на уровне 1,5-2%. Рынок M&A еще могут вытягивать отдельные крупные сделки или среднесрочный рост нефтяных котировок, но по факту конъюнктура для роста сейчас слабая. С другой стороны, на таком рынке компании больше склонны объединяться в группы, холдинги, картели, чтобы экономить на издержках и защищаться от конкуренции. Но в долгосрочной перспективе это приводит к падению деловой активности, в том числе и в сегменте M&A", - рассказал Валерий Емельянов корреспонденту ComNews.
Аналитик ГК "Финам" Сергей Дроздов отметил, что, как правило, рост активности сделок M&A происходит в середине и на пике экономического цикла, что является общемировой тенденцией. "Благоприятные финансовые условия, созданные крупнейшими мировыми Центробанками, которые продолжают заливать глобальные финансовые рынки ликвидностью, подталкивают крупных западных инвесторов обратить свой взор на развивающиеся рынки, где, помимо вложений в долговые инструменты, фонды совершают и прямые инвестиции. Не отстают от своих зарубежных коллег и отечественные игроки и, пользуясь благоприятной конъюнктурой, путем сделок слияния и поглощения одни компании спешат расширить свой бизнес, другие стремятся подороже его продать. В 2020 г. на фоне анонсированного новым правительством форсирования реализации национальных проектов и перспектив дальнейшего понижения ключевой процентной ставки Банком России усиление активности сделок M&A может продолжиться. Однако резкое ухудшение настроений на глобальных финансовых рынках и возобновление санкционной риторики в отношении России со стороны наших заокеанских "партнеров", в преддверии президентских выборов в США, может стать причиной ослабления данного тренда", - прокомментировал Сергей Дроздов.
