"Ростелеком" взял новостройки

Дочерняя компания "Ростелекома" – ПАО "Башинформсвязь" – подписала соглашение о приобретении телекоммуникационных активов группы компаний "Мортон". Совокупная сумма сделки составит 633 млн руб. Аналитики считают, что покупка укрепит позиции "Ростелекома" на московском рынке.

Телекоммуникационный бизнес Группы "Мортон" включает в себя три компании (ООО "Мортон Телеком", ООО "Мортон Телеком-Запад" и ООО "Ногинская телекоммуникационная компания"(НТК), которые предоставляют в новостройках Москвы и Московской области услуги ШПД, цифрового платного ТВ и телефонии. Компании обслуживают более 40 тыс. домохозяйств и 2 тыс. корпоративных клиентов. Выручка этих компаний за 2015 г. составила 428 млн руб. при рентабельности по EBITDA на уровне 34%, долговая нагрузка отсутствует.

Ранее совет директоров "Ростелекома" рассмотрел вопрос о предполагаемом заключении сделок, связанных с приобретением "Башинформсвязью" 100% долей в уставных капиталах ООО "Мортон Телеком", ООО "Мортон Телеком-Запад" и ООО "НТК". Согласно информации, размещенной на сайте раскрытия корпоративной информации, покупная цена 100% долей в уставном капитале ООО "НТК" составляет 91,4 млн рублей, цена 100% долей в уставном капитале ООО "Мортон Телеком-Запад" - 27,5 млн рублей, а цена 100% долей ООО "Мортон Телеком" составляет 514 млн рублей.

Старший вице-президент ПАО "Ростелеком" Мария Флорентьева отмечает, что  для оператора это очень интересный актив, так как позволяет "Ростелекому" выйти в сегмент новостроек, где оператор исторически не был широко представлен. "Мы также получаем на привлекательных условиях дополнительную долю рынка в столичном регионе и качественную сетевую инфраструктуру", - отмечает она.

Пресс-секретарь "Ростелекома" Андрей Поляков уточнил, что торговая марка "Мортона" сохранится в ближайшей перспективе.

Об интересе "Ростелекома" к этим активам стало известно в январе. Тогда подконтрольное оператору ООО "Интердальтелеком" получило одобрение Федеральной антимонопольной службы (ФАС) на их покупку.

Напомним, что в конце прошлого года "Ростелеком" на базе ООО "Интердальтелеком" начал создавать специальную структуру, предназначенную для слияний и поглощений. Оператор предусмотрел на эти цели 10 млрд руб., которые вносятся в капитал "Интердальтелекома" для последующей скупки региональных интернет-провайдеров (см. новость на ComNews от 4 марта 2016 г.).

Однако в случае с ГК "Мортон", ее телекоммуникационные активы куплены не через новую структуру, а посредством дочерней организации. Как говорит пресс-секретарь "Ростелекома" Андрей Поляков, решение покупать через иные структуры принято "по ряду соображений, связанных со структурой сделки".

Согласно информации, размещенной на сайте раскрытия корпоративной информации, покупателем в сделках по всем трем активам выступает ПАО "Башинформсвязь", а продавцом выступает ЗАО "Управляющая компания "Евразия", которое действует в качестве доверительного управляющего Закрытым паевым инвестиционным фондом "Родные просторы". ООО "Мортон Капитал" (юрлицо ГК "Мортон") во всех трех случаях выступает как гарант сделки.

Отметим, что на активы ГК "Мортон" претендовала и компания NetByNet ("дочка" ПАО "МегаФон"). Она подала ходатайства на покупку 100% "Мортон Телеком" и 100% "Ногинской телекоммуникационной компании". ФАС ходатайства удовлетворила (см новость ComNews от 20 февраля 2016).

Заместитель директора аналитического департамента компании "Альпари" Наталья Мильчакова, отмечает, что компании "Мортон Телеком-Запад" и НТК были проданы с коэффициентами P\S (отношение рыночной стоимости к выручке) в 1,16 и 1,4. "Соответственно получается, что "Мортон Телеком-Запад" оценили немного ниже среднего P\S к публично торгуемым компаниям, а НТК – немного выше. Однако, стоимость "Мортон Телеком" представляется сильно завышенной (примерно на 70%) к среднему показателю по аналогам для российского рынка", - отмечает она.

По данным Натальи Мильчаковой, уже сегодня доля "Ростелекома" на рынке услуг ШПД Московского региона (включая Москву и область), колеблется от 16% до 19%.

"Покупка этих трех компаний существенно на долю рынка "Ростелекома" не повлияет, так как это очень локальные игроки. Изменится для "Ростелекома" только то, что в отдельных городах (например, в Ногинске) и отдельных районах Москвы он станет монополистом. На рынке услуг ШПД в России доля "Ростелекома" увеличится всего на 0,4% после этих приобретений. На рынке услуг местной телефонной связи увеличится примерно на 0,15%" - говорит она. 

Руководитель группы исследователей-аналитиков J'son & Partners Сonsulting Кирилл Локтев считает, что заключенные сделки помогут усилить позиции "Ростелеком" на рынке Москвы. "По моим оценкам, итоговая стоимость приобретения оказалась немного выше типичной рыночной оценки подобных активов. Возможно, премия к рынку была связана с их более высокой рентабельностью или наличием нематериальных активов, в том числе в виде доступа к инфраструктуре", - говорит он.

Финансовый аналитик группы компаний "Финам" Тимур Нигматуллин считает, что "Ростелеком" увидел для себя выгоду в данной M&A-сделке по соответствующей цене  ввиду возможности получения положительного синергетического эффекта. "Например - за счет сокращения относительных операционных расходов или снижения давления на цены за счет небольшого увеличения доли рынка. На текущий момент доля "Ростелекома" на российском ШПД-рынке по доходам составляет примерно 40%", - говорит он.

При этом, Тимур Нигматуллин не исключает сохранения повышенной M&A-активности "Ростелекома" в ближайшие годы. "На ШПД-рынке на долю операторов, не входящих в топ 5 приходится 30%, что создает хорошие предпосылки для сделок по слиянию и поглощению в рамках консолидации рынка" - предполагает он.