"ИКС Холдинг" оценили в ₽300 млрд на фоне плана провести IPO
"ИКС Холдинг", который может выйти на публичный рынок уже в 2024 году, оценили примерно в 300 млрд руб. Компания быстро растет, но в случае IPO сейчас ей будет сложно найти нужное количество инвесторов в России
Аналитическая компания "Технологии доверия" (бывшее российское подразделение PwC) оценила инвестиционную стоимость "ИКС Холдинга" примерно в 300 млрд руб., рассказал источник на IT-рынке, знакомый с заключением консультантов. По его словам, холдинг обсуждает дебютное размещение облигаций и возможное проведение первичного размещения акций (IPO) в 2024 году.
"С учетом особенностей текущего рынка конечная цель [выпуска облигаций] — продажа физлицам. Купонный доход, по оценкам банков, может составить 10–11%", — отметил собеседник.
В "ИКС Холдинге" назвали указанную источником цифру "максимально близкой к реальности". Замгендиректора "ИКС Холдинга" по финансам и казначейству Наталия Забавина пояснила, что они проводят независимую кредитную оценку холдинга и входящих в него активов "с целью понять инвестиционный потенциал и финансовые возможности, а также подобрать выгодные инструменты". Она подтвердила планы по выпуску облигаций: объем возможного дебютного выпуска может составить до 1 млрд руб. сроком на один год. Окончательное решение о выпуске будет принято до конца года. "Пока мы активно изучаем вопрос, проводим встречи с банками и инвестиционными аналитиками. Есть определенный выбор финансовых инструментов. После тщательного анализа будет больше ясности", — отметила Забавина. Она также указала, что окончательное решение об IPO пока не принято, "хотя внешний интерес высокий".
Представитель "Технологии доверия" отказался от комментариев.
"ИКС Холдинг" — многопрофильный холдинг технологических компаний, куда среди прочих входит производитель серверов и систем хранения данных "КНС Групп" (бренд Yadro), производитель систем оперативно-разыскных мероприятий (СОРМ) "Цитадель", разработчик решений в области информационной безопасности "Гарда Технологии", развивающий частную глобальную спутниковую группировку "Бюро 1440" (к 2035 году планирует создать и запустить более 900 низкоорбитальных отечественных спутников) и др. В прошлом году завершил основной этап строительства крупнейшего в России завода полного цикла по производству радиоэлектронной продукции Yadro Fab Dubna, на полную производственную мощность он должен выйти к концу 2023 года. Выручка в 2022 году, по собственным данным, составила 93,4 млрд руб., EBITDA — 34,1 млрд руб., чистая прибыль — 20,4 млрд руб. 60% выручки принесла продажа систем хранения данных. Принадлежит Антону Черепенникову.
Как "ИКС Холдинг" готовится к рынкам
О планах "ИКС Холдинга" выпустить облигации в конце июня писали "Ведомости" со ссылкой на свой источник. Размер выпуска не назывался, но в компании указывали, что он пойдет на погашение банковского долга, строительство новых производств и развитие масштабных проектов, в том числе "Бюро 1440". По информации издания, также компания обсуждает возможность проведения первичного размещения акций (IPO) не ранее 2024 года.
В конце июня компания получила кредитный рейтинг аналитического агентства АКРА на уровне А- (RU), а в середине июля от "Эксперт РА""на уровне ruА-, оба — со "стабильным" прогнозом.
В сообщении "Эксперт РА" отмечалось, что спрос на рынках систем хранения данных и информационной безопасности в России растет благодаря активной цифровизации, возросшим инвестициям в кибербезопасность и уходу многих иностранных конкурентов в 2022 году. В "Эксперт РА" ожидают, что отечественные компании смогут укрепить рыночные позиции и нарастить доли на рынке. При этом "ИКС Холдинг" "имеет твердые конкурентные позиции, что позволяет ему в целом входить в пятерку крупнейших игроков в отрасли".
В СОРМ "ИКС Холдинг" является лидером, сам этот сегмент, по версии агентства, в большей степени защищен от экономических колебаний из-за жесткого регулирования государства.
Среди позитивных факторов для "ИКС Холдинга" "Эксперт РА" также отметило диверсифицированный портфель заказчиков холдинга; отсутствие зависимости от труднозаменимых поставщиков; комфортный уровень долговой нагрузки с прогнозом ее улучшения в течение двух лет; высокую рентабельность бизнеса — маржинальность по EBITDA составила 32% в 2022 году. Среди негативных — то, что 65% долговых обязательств приходится на одного кредитора и то, что операционный денежный поток в ближайшие 12 месяцев не полностью покроет все нужды; отсутствие в совете директоров холдинга независимых членов, а также отсутствие коллегиального исполнительного органа (правления) и др.
Член совета Ассоциации владельцев облигаций Александр Беркунов считает, что короткий, всего на один год выпуск облигаций будет положительным моментом в условиях, "когда ЦБ почти прямым текстом анонсирует скорое повышение ключевой ставки". "На сегодняшний день с купоном 11% они могли бы разместиться, но как будут обстоять дела, когда Банк России перейдет от слов к делу и повысит ставку на 0,5–1 процентный пункт, судить сложно. Я склоняюсь к тому, что к концу года ставку купона эмитенту придется немного повысить для успешного размещения", — рассуждает Беркунов.
При этом указанную источником РБК оценку стоимости "ИКС Холдинга" эксперты назвали адекватной. Инвестиционный стратег УК "Арикапитал" Сергей Суверов считает, что, исходя из стоимости компаний-аналогов, "такая быстрорастущая компания, как "ИКС Холдинг", может стоить порядка 8 EBITDA", то есть 272,8 млрд руб., исходя из значения показателя за 2022 год.
В то же время исполнительный директор и партнер Advance Capital Артур Шубаев говорит, что для такой крупной компании сейчас "не очень хорошее время для размещения". "Чтобы получить листинг первого-второго уровня, нужно, чтобы free float компании составлял хотя бы 10%, то есть нужно будет разместить более 30 млрд руб., но такого спроса на рынке, судя по последним сделкам, на данный момент нет, — рассуждает Шубаев. — При небольшом размере размещения компании придется претендовать на листинг третьего уровня, а в такие бумаги могут инвестировать не все институционалы и частные инвесторы, что может сократить потенциальный спрос и ликвидность".
