B2B-направление двигает "ЭР-Телеком"

Консолидированная выручка АО "ЭР-Телеком Холдинг" за шесть месяцев 2016 г. по сравнению с аналогичным периодом 2015 г. выросла на 21,4%, до 13,3 млрд руб. Однако чистая прибыль компании за отчетный период упала на 45,6%, составив 459 млн руб. Такие данные телеком-оператор приводит в финансовой отчетности за первое полугодие 2016 г. в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО). Эксперты считают, что в будущем охота за крупными активами пойдет на спад и темпы роста консолидированной выручки компании сократятся до 15-20% в год.

"В рамках реализации принятой в компании стратегии роста в первом полугодии 2016 г. консолидированная выручка "ЭР-Телекома" выросла на 21,4% по сравнению с 2015 г. и составила 13,3 млрд руб., что соответствует плановым показателям компании", - сообщил президент "ЭР-Телекома" Андрей Кузяев.

Показатель EBITDA компании за первое полугодие 2016 г. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года вырос на 3%, до 4 млрд руб. Рентабельность EBITDA за отчетный период составила 30%. В первом полугодии 2015 г. этот показатель равнялся 36%. CAPEX "ЭР-Телекома" за шесть месяцев 2016 г. вырос в 2,05 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 3,2 млрд руб.

Чистый долг компании на 30 июня 2016 г. составил 18 млрд руб. Выручка B2B-сегмента в первом полугодии 2016 г. выросла на 118% по сравнению с аналогичным периодом 2015 г. и достигла 4,1 млрд руб. Выручка B2C-сегмента подросла на 2,2%, до 9,3 млрд руб. Количество же активных абонентов в B2C-сегменте выросло на 7% и составило 5,4 млн абонентов.

По словам Андрея Кузяева, основной прирост выручки обеспечен ростом B2B-направления, в том числе за счет присоединения ООО "Престиж-Интернет" (бренд "Энфорта"), что позволило удвоить выручку в этом сегменте (см. новость ComNews от 17 февраля 2016 г.). "Несмотря на усиление конкуренции в отрасли, выручка в сегменте B2C выросла на 2,3%, а абонентская база - на 7%. Наши действия направлены на удержание и привлечение клиентской базы за счет вывода на рынок новых продуктов и услуг", - отметил президент "ЭР-Телекома".

Андрей Кузяев также отметил, что за 2016 г. компания реализовала несколько крупных сделок M&A в Иркутске, Петербурге и Рязани (см. новость ComNews от 26 августа 2016 г.). По его словам, присоединение "Энфорты" позволило расширить зону географического присутствия с 56 городов до 566 населенных пунктов. Данные приобретения, как сообщил Андрей Кузяев, усилили позицию на региональных рынках и дали возможность объединить ресурсы компаний для реализации общих инновационных проектов и развития новых направлений для бизнеса - WiFi-технологий и разработок в сфере M2M-решений (Machine-to-Machine).

Президент "ЭР-Телекома" отметил, что стратегия роста компании обеспечена диверсифицированными источниками финансирования. Опережающий темп прироста выручки по сравнению со среднерыночным значением связан со значительным увеличением инвестиций в органический рост в городах присутствия и в сделки слияния и поглощения. "Это повлияло на рентабельность нашего бизнеса в текущем периоде. Тем не менее мы считаем, что к 2017 г. ожидаемый синергетический эффект от наших приобретений приведет к существенному улучшению основных финансовых и операционных показателей, снижению затрат и, в долгосрочной перспективе, к повышению маржинальности бизнеса", - сообщил Андрей Кузяев.

Он добавил, что с учетом текущей макроэкономической ситуации "ЭР-Телеком" не меняет своих планов по выплате вознаграждений акционерам в соответствии с утвержденной дивидендной политикой компании. "Плановые дивиденды на 2016 г. в объеме 900 млн руб. будут выплачены в полном объеме до конца года. По итогам первого полугодия распределены дивиденды в объеме 450 млн руб.", - рассказал Андрей Кузяев.

Заместитель директора аналитического департамента "Альпари" Наталья Мильчакова считает, что финансовые результаты "ЭР-Телекома" впечатляющие, по крайней мере по выручке.

"Что касается снижения EBITDA и чистой прибыли, то, полагаю, это связано с затратами на сделки по приобретению новых активов, так что в следующем году эта ситуация, скорее всего, выправится. Кроме того, рентабельность по чистой прибыли в 30% - неплохой показатель для компании, которая большую долю выручки получает в сегменте В2С, предоставляя доступ в Интернет и к цифровому ТВ по домашним сетям", - сообщила ComNews Наталья Мильчакова. Она отметила, что этот рынок насыщен и сейчас не генерирует таких высоких темпов роста, как раньше.

Эксперт "Альпари" обращает внимание на сегмент В2В, где компания за отчетный период добилась максимальных успехов (рост выручки в годовом исчислении на 118%). "Но также важно обратить внимание, что этот сегмент небольшой, он принес в отчетном периоде только 30% выручки компании, все остальное было получено в сегменте В2С - то есть в более "старом" сегменте. Высокие темпы роста в сегменте В2В связаны также с эффектом низкой базы", - отметила Наталья Мильчакова. Она не исключает, что некоторые из приобретенных региональных активов компании сегодня работают в убыток, поэтому они и оказали влияние на снижение EBITDA и чистой прибыли.

"Полагаем, что в течение ближайших двух-трех лет компания будет получать до 50% выручки в сегменте В2В. Также важно отметить, что в следующем году доходы и прибыль новых активов будут консолидированы в отчетности "ЭР-Телекома" уже за полный год, и это повлияет на рост выручки в еще большей степени. Полагаем, что в 2018-2019 гг. прибыль и рентабельность компании начнут расти за счет роста клиентской базы", - заключила Наталья Мильчакова.

В свою очередь финансовый аналитик группы компаний "Финам" Тимур Нигматуллин считает, что компания "ЭР-Телеком" представила неоднозначные результаты.

"Консолидированная выручка прибавила 21,4% год к году, до 13,3 млрд руб., что пока несколько ниже планируемых темпов роста в целом по году на 24,5% год к году, в том числе посредством M&A-сделок. Рентабельность EBITDA сократилась до 30%, что, впрочем, все еще можно считать хорошим результатом, тем более учитывая активные сделки M&A и усиление конкуренции", - рассказал ComNews Тимур Нигматуллин.

По его словам, вопросы вызывает агрессивное наращивание долга. "Так, если чистый долг на конец 2015 г. составил 14,4 млрд руб., то сейчас показатель составил 18,06 млрд руб., что более чем в два раза превышает годовую EBITDA. Это многовато даже для оператора фиксированной связи с характерными для отрасли стабильными операционными потоками. При этом оператор еще и запланировал выплату 900 млн руб. дивидендов. Не исключаю, что подобные действия связаны с подготовкой актива к продаже", - заключил аналитик.

Начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК "Фридом Финанс" Георгий Ващенко считает, что в будущем охота "ЭР-Телекома" за крупными активами пойдет на спад.

"Группа активно инвестировала, как результат - рост долговой нагрузки. Хотя рентабельность EBITDA 30% - по сектору сейчас выше 35% является хорошим результатом, - за год она прибавила всего 3%, и, как следствие, долговая нагрузка уже больше 2хEBITDA, что ограничивает возможности дальнейшего быстрого роста. Я полагаю, что в будущем охота за крупными активами пойдет на спад и темпы роста консолидированной выручки сократятся до 15-20% в год. При этом маржа прибыли сохранится на текущем уровне, если операторы не будут повышать тарифы", - сообщил ComNews Георгий Ващенко.