"Систему" выручает телеком
Выручка АФК "Система" в I квартале 2016 г. по сравнению с аналогичным периодом 2015 г. выросла на 3,3% до 173,3 млрд руб. Тем не менее, темпы роста выручки снизились: в I квартале 2015 г. доходы корпорации увеличились год к году на 17,1%. Большую часть выручки "Системе" приносит ПАО "Мобильные ТелеСистемы" (МТС), причем доля оператора в выручке АФК растет. В то же время доля ОАО "РТИ" (консолидирует компании в сегменте ИКТ) в общей выручке АФК "Система" снизилась с 13% в I квартале 2015 г. до 5% в I квартале 2016 г. Аналитики полагают, что это произошло из-за нестабильности денежных потоков по крупным контрактам, и прогнозируют рост выручки РТИ в последующие кварталы.
Финансовые итоги за I кв. 2016 г. в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) Акционерная финансовая корпорация (АФК) "Система" обнародовала вчера.
Скорректированный показатель OIBDA снизился на 0,1%, то есть существенно не изменился год к году и составил 44,3 млрд руб., маржа скорректированной OIBDA достигла 25,5%. Скорректированная чистая прибыль "Системы" достигла 2,5 млрд руб. по сравнению со скорректированным чистым убытком (2,7 млрд руб.) за аналогичный период прошлого года. Президент корпорации Михаил Шамолин считает финансовые результаты сильными. "Они отражают наши усилия по превращению активов группы в лидеров рынка, обладающих четкой стратегией, устойчивой бизнес-моделью и способностью генерировать значительный денежный поток", - подчеркнул он.
Он обратил внимание на то, что группа "Детский мир" и лесопромышленный холдинг Segezha Group показали самые высокие темпы роста год к году среди портфельных компаний АФК (35,1% и 39,8% соответственно). Он также отметил, что МТС превзошла конкурентов, продемонстрировав значительный рост выручки и сильные показатели рентабельности в условиях высокой конкуренции.
Согласно финитогам корпорации за I кв. этого года, МТС принесла "Системе" 62% выручки (в I кв. 2015 г. - 60%), "Детский мир" - 9% (7%), Segezha Group - 7% (5%), РТИ - 5% (13%), "МТС Банк" - 3% (4%). Выручка МТС в I кв. 2016 г. выросла на 7,9% год к году, до 108 млрд руб. Это произошло "благодаря увеличению продаж телефонов и аксессуаров, а также росту потребления услуг передачи данных и расширению базы активных абонентов", следует из отчета корпорации.
Выручка ОАО "РТИ" (консолидирует ОАО "Концерн РТИ Системы", ОАО "НИИМЭ и Микрон" ("Микрон") и ОАО "НПК "НИИДАР") снизилась на 60%, с 21 млрд руб. в I кв. 2015 г. до 8,7 млрд руб. за I кв. этого года. Показатель OIBDA упал на 7,4%, до 807 млн руб. Чистый убыток группы составил 675 млн руб., что почти в два раза меньше, чем за аналогичный период прошлого года.
Выручка РТИ сократилась в основном в результате выбытия сегмента "Информационные и коммуникационные технологии" (ИКТ), а также колебаний выручки по ряду крупных контрактов. Тем не менее доходы сегмента "Микроэлектроника" выросли в I кв. 2016 г. на 23,1% год к году благодаря росту объемов поставок микрочипов и радиочастотных меток (RFID) собственной разработки и производства. В отчете отмечается, что выручка МТС и РТИ приведена "без учета влияния показателей "Энвижн Груп" (в РТИ - сегмент ИКТ), консолидированной МТС и деконсолидированной РТИ в 2015 г. Напомним, МТС в прошлом году приобрела 100% акций системного интегратора "Энвижн Груп" через свои дочерние компании у "дочек" АФК "Система" (см. новость ComNews от 20 июля 2015 г.).
На взгляд ведущего аналитика АО "Газпромбанк" Сергея Васина, выручка РТИ волатильна из квартала в квартал и зависит от закрытия тех или иных заказов в портфеле компании. "К концу 2016 г. мы ожидаем восстановления и выручки, и OIBDA компании", - отметил он. Как отметил аналитик ГК "Финам" Тимур Нигматуллин, выручка РТИ сократилась на фоне деконсолидации сегмента ИКТ и нестабильности денежных потоков по крупным контрактам. "При этом OIBDA сократилась только на 7,4%, до 0,8 млрд руб., так как сегмент ИКТ оказывал сильное давление на показатели рентабельности", - отметил он. Заместитель директора аналитического отдела "Альпари" Наталья Мильчакова подчеркнула, что РТИ в этом году станет драйвером роста. "Сегмент накапливает долг, но почти на треть держится за счет гособоронзаказа. На безубыточность в этом году актив, скорее всего, не выйдет", - полагает она.
Выручка индийского телекоммуникационного бизнеса "Системы" - оператора Sistema Shyam TeleServices Ltd. (SSTL) - составила 3,9 млрд руб., что на 10,9% больше, чем за I кв. 2015 г. Это произошло за счет увеличения выручки от неголосовых услуг. "SSTL достигла безубыточности по OIBDA в частности благодаря оптимизации расходов", - отмечается в отчете корпорации.
Напомним, осенью 2015 г. SSTL и один из ведущих операторов связи Индии Reliance Communications (RCom) подписали документы об объединении телекоммуникационного бизнеса в Индии (см. новость на ComNews от 2 ноября 2015 г.). Пока сделка не завершена. Она одобрена Индийским советом по ценным бумагам и биржам, Комиссией по защите конкуренции Индии, а также акционерами и кредиторами RCom и SSTL. Пока стороны ждут финальное одобрение сделки Высоким судом Раджастана и Высоким судом Бомбея, а также Департаментом телекоммуникаций Индии.
"Если сделка будет доведена до логического конца, "Система" фактически избавится от необходимости направлять значительные средства на развитие своей индийской телекоммуникационной "дочки", что позволит ей сосредоточится на других проектах и дивидендных выплатах акционерам", - полагает Тимур Нигматуллин. По словам Сергея Васина, SSTL - актив, который "Система" уже практически продала и поэтому им практически не занимается.
Тимур Нигматуллин считает, что в целом финитоги корпорации производят хорошее впечатление. Он считает показатели МТС неоднозначными. "Их выручка выросла, но, тем не менее, драйвером роста стал низкомаржинальный сегмент розничных продаж оборудования и аксессуаров в РФ. Непосредственно мобильная выручка в РФ прибавила 1% год к году, достигнув 71,1 млрд руб. Рентабельность на уровне OIBDA всей группы МТС на этом фоне сократилась на 3 п.п. год к году, до 38,2%, При этом вопросы вызывает ухудшение качества раскрытия информации оператора, что, к сожалению, является трендом для всего сектора. В частности, оператор перестал отчитываться о показателе чистого оттока абонентской базы", - говорит он.
Сергей Васин уверен, что отчетность "Системы" оказалась лучше ожиданий. "Темпы роста выручки, на первый взгляд, кажутся невысокими, но для настолько диверсифицированной группы компаний это приемлемо. Маржу OIBDA на уровне 25,5% для такого холдинга в период кризиса можно считать большим успехом. Хотя основной фактор роста один - это успешная деятельность МТС", - отметила Наталья Мильчакова.
По оценкам начальника управления операций на российском фондовом рынке ИК "Фридом Финанс" Георгия Ващенко, финитоги корпорации выглядят нейтрально. "Основные показатели - в рамках прогноза. АФК показала скромный рост выручки, несмотря на хорошую динамику МТС и "Детского мира". Это связано со слабыми показателями отдельных сегментов", - отметил он.
